事件：2026年4月2日，伟星新材发布2025年年报，4Q2025公司营收20.15亿元同降19.20%；归母净利润2.01亿元同降38.79%，扣非后归母净利润1.95亿元同降36.24%。2025年公司营收53.82亿元同降14.12%；归母净利润7.41亿元同降22.24%，扣非后归母净利润6.84亿元同降25.37%，经营活动现金流净额11.78亿元同增2.70%，分红比率95.49%。
　　需求疲软收入承压，稳定价格毛利率逐步企稳：Q4收入同降19.20%主要系需求疲软下行业竞争较为激烈，公司因势创变实施相应调整，新业务尚未成熟，整体销售承压。Q4毛利率40.17%同比变动不大，主要系公司始终坚持高端品牌定位，全面提升产品力、服务力与品牌力，盈利能力保持稳定。Q4销售/管理/研发费用率为15.85%/3.95%/3.00%，同比+0.08 /+0.80/+0.13pct，主要系收入规模明显下降影响费用摊销。扣非归母净利率同降2.58pct至9.66%。
　　完善产品矩阵体系，加速国际化布局，收入利润或企稳回升：2026年，公司深化零售体系建设，积极推进“伟星水生态”，形成以管道为核心，室内防水、全屋净水为横向业务的同心圆系统。此外，公司加速国际化布局，拓展海外市场，布局高潜市场。多维度支撑下，2026年公司计划经营逐步企稳，营业收入目标设定在57.00亿元，成本及费用控制在47.20亿元左右。
　　投资建议：我们预测公司2026-2028年归母净利润为7.95/8.74/9.40亿元，同比增长7.3%/9.9%/7.6%，最新收盘价对应3年PE为22x/20x/18x。维持“增持”评级。
　　风险提示：产品销售不及预期；行业竞争加剧；渠道拓宽不及预期等