核心观点
　　1、2025年业绩实现强劲增长并成功扭亏为盈，营收规模创历史新高。受益于产品在光模块、服务器、汽车及新能源等领域的持续渗透，公司全年实现营业收入同比增长75.65%，归母净利润扭亏为盈。公司双轮驱动业务格局得到巩固，收入结构进一步优化。
　　2、研发投入维持高强度，四大下游市场平台化布局成效显著。公司坚持高强度研发投入，年研发投入达5.88亿元，累计量产型号超3200款。泛工业基石地位稳固；泛通信领域紧抓AI算力机遇，光模块业务收入突破1亿元；汽车电子实现收入超3亿元，且量产型号超300款；消费电子市场份额稳步提升，构筑了全场景覆盖的竞争优势。
　　事件
　　公司发布2025年财报，2025年全年，公司实现营业收入21.42亿元，同比增长75.65%；实现归属于上市公司股东的净利润1.73亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.16亿元，同比扭亏为盈。全年综合毛利率为46.64%。
　　简评
　　1、业绩实现大幅增长，核心业务线双轮驱动成效显著
　　2025年，公司实现营业收入21.42亿元，同比增长75.65%；归母净利润实现1.73亿元，同比扭亏为盈。分产品来看，信号链类模拟芯片实现收入14.10亿元，同比增长44.64%；电源类模拟芯片表现尤为亮眼，实现收入7.30亿元，同比增长198.60%，双轮驱动业务格局得到巩固。收入的高速成长主要受益于公司在汽车、AI服务器、光模块、新能源（光伏逆变、储能等）、电源模块、电网及工控等细分市场的持续成长，以及与创芯微业务融合带来的增量贡献。盈利能力的改善则得益于收入规模效应的释放，并持续实施全面预算管理，不断加强成本管理，优化研发资源配置，期间各项费用管控合理。
　　2、四大下游市场协同发展，平台化布局持续夯实
　　公司长期坚持高性能、高质量、高可靠性的产品研发，2025年研发投入5.88亿元，年量产料号数量创历史新高，累计量产产品型号超3200款，产品基础进一步夯实。各下游市场呈现多元增长态势：
　　（1）泛工业市场：作为业务长期稳健成长的重要基石，已覆盖新能源、工控、电网基础设施、白电、无人机、仪器仪表等数十个细分赛道，累计成交客户6000余家，积累可销售于工业市场的产品2000余款。2025年度，公司继续深耕泛工业领域。一方面，针对工业市场推出新一代隔离驱动、低边驱动、马达驱动、升压DC/DC转换器和170V高压降压DC/DC转换器等多款新产品，产品矩阵得到极大丰富。
　　（2）泛通信市场：公司在泛通信市场已形成无线通信、光模块、服务器三大细分领域协同发展的业务格局。2025年，伴随行业库存去化完成，无线通信业务订单同比实现恢复。同时，公司紧抓AI算力机遇，光模块业务收入突破1亿元，服务器相关产品收入同比也实现较快增长，应用于光模块市场的新一代硅光AFE已完成送样测试、面向AI服务器的多通道总线电压检测模拟前端已实现量产。
　　（3）汽车电子：2025年收入超3亿元，公司持续推进与众多整车厂及Tier1客户的业务合作，围绕汽车市场头部客户需求，坚定推进定制化产品的研发，以构建差异化竞争优势。截至2025年末，公司已量产300余款车规级芯片，应用场景覆盖三电系统、智能驾驶（激光雷达、前视一体机、智能座舱、智能互联等）、车身、底盘及动力系统等核心领域。
　　（4）消费电子：通过外延整合创芯微，在智能手机、移动电源及清洁家电等领域的锂电保护市场份额稳步提升，多品类产品配套方案有效提升了整体市场竞争力。
　　3、创芯微并购融合成效显著，协同效果逐步显现
　　公司深入推进与创芯微在销售、研发、质控及运营端的业务融合，协同效果逐步显现。2025年创芯微实现营业收入3.79亿元，剔除股份支付费用后的净利润为8752.8万元，毛利率同比显著提升。市场拓展方面，创芯微电池保护芯片、ACDC等电源管理产品在清洁家电、电动工具、可穿戴等市场实现突破，成功导入多家龙头客户。产品研发端，公司与创芯微已开展多个合作研发项目，其中模拟开关等多款产品已在游戏外设、小家电等应用场景实现量产；质控及运营方面，公司赋能创芯微持续加强质控体系建设并在供应链方面展开协同。公司与创芯微的融合有效补充了电源管理产品线，进一步强化了公司在消费电子的市场布局。
　　4、我们建议持续关注公司，维持“买入”评级。
　　公司业务在汽车、AI服务器及其相关通信、新能源（光伏逆变、储能等）、电源模块、电网、工控、测试测量、家用电器等市场持续成长，且通过与创芯微的业务融合，公司实现了在工业、汽车、通信、消费电子四大市场的全面布局，公司业绩实现大幅增长。我们预计公司2026年-2028年收入分别为28.40亿元、35.24亿元、42.13亿元，预计归母净利润分别为3.41亿元、4.75亿元、6.13亿元，当前股价对应PE分别为66、47、37倍，维持“买入”评级。
　　5、风险提示
　　（1）市场需求恢复不达预期：如果发生宏观景气度下行、需求持续低迷、国家产业政策变化、公司不能有效拓展国内外新客户、公司无法继续维