投资要点：
　　2025年前三季度，公司实现收入15.31亿元，同比+80.47%，实现归母净利润1.26亿元，较上年同期增加2.25亿元，实现扭亏为赢。25Q3公司实现收入5.82亿元，同比+70.29%，实现归母净利润0.60亿元，较上年同期增加0.93亿元。
　　24Q1公司单季度收入触底后，呈现持续环增趋势，25Q3公司实现收入5.82亿元，同比+70.29%，环比+10.29%，已连续6个季度环比增长。受益于工业、汽车、通信及消费电子等细分市场需求成长，且通过与创芯微的业务融合，公司实现了在工业、汽车、通信、消费电子四大市场的全面布局，竞争力进一步加强，公司整体出货量和营收实现大幅增长。产品结构方面，2025年前三季度信号链收入10.12亿元，同比+42.64%，电源管理收入5.17亿元，同比+274.08%，25Q3信号链收入3.70亿元，同比+26.83%，电源管理收入2.11亿元，同比+323.69%。
　　公司毛利率稳中有升，深度整合创芯微供应链协同。25Q3公司实现毛利率46.60%，同比-5.00pct，环比+0.26pct。毛利率同比下降系创芯微并表节奏影响，环比来看公司毛利率稳中有升，说明公司在深度整合创芯微过程中成本控制效果显著，毛利率水平健康稳健，创芯微25Q3毛利率提升至40%以上。
　　利润方面，公司25Q3实现归母净利润0.60亿元，环比+20.35%，盈利能力持续释放。公司持续强化研发、销售、管理等各项费用的管控，有效控制了相关费用的增长，2025年前三季度公司销售、管理、研发费用同比分别+17.12%、14.67%、+6.64%，收入同比高增叠加费用小幅增长，公司盈利能力持续恢复，25Q3销售净利率达到了10.37%。
　　产品创新与市场深耕助力公司在工业、汽车、通信、消费四大市场全面增长。汽车方面在三电、车身控制、激光雷达、照明等领域收入强劲增长；工业方面深耕电源模块、新能源、电网、充电桩、无人机、电池化成等领域；通信方面加大对光模块、CPO、服务器领域的投入；消费方面移动电源、手表手环等市场增长强劲。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2025/2026/2027年收入分别为21.00、28.17和34.42亿元，同比分别+72.2%、+34.1%和+22.2%，归母净利润为1.85、3.56、5.51亿元，对应当前股价（2025年11月6日收盘价）PE为130.7、68.2、44.0倍，给予“增持”评级。
　　风险提示：下游需求疲软，新品拓展验证不及预期，行业竞争加剧。