受益AIDC需求旺盛，大缸径业务营收同比+53%。公司发布财报，25年实现收入40.7亿元，同比+12.6%；归母净利润3.7亿元，同比+10.6%。25年收入增速和重卡行业销量增速基本匹配（根据交强险和海关数据，国内剔除纯电后的重卡终端销量同比+9.9%，海外出口重卡销量同比+10.8%）。其中25Q4，公司实现收入11.7亿元，同比+37.6%；归母净利润0.9亿元，同比+37.7%。分业务来看，25年大缸径产品收入为4.1亿元，同比+53%，主要受益于下游AIDC需求旺盛。
　　25年毛利率同比+0.6pct，加大分红和回购。根据财报，公司2025年毛利率22.8%/同比+0.6pct；归母净利率8.9%/同比-0.3pct；销售/管理/研发/财务费用率为1.0%、4.6%、6.3%、-0.2%，分别同比0、-0.1、-0.7、+0.6pct。根据25年利润分配预案的公告，公司拟现金分红和回购总额为3.37亿元，占2025年归母净利润的比例为91.66%。
　　主业受益行业复苏和出口增长，AIDC驱动大缸径&燃气喷射系统成新增长点。公司曲轴、连杆主业行业龙头地位稳固，受益于卡车行业复苏和出口增长。受益于下游AIDC行业持续景气上行，带动大缸径曲轴、连杆需求旺盛，公司积极扩产应对行业需求。根据年报，公司正在建设两条大缸径曲轴和两条大缸径连杆加工生产线、一条大缸径曲轴锻造线，并计划新增建设一条大缸径曲轴和两条大缸径连杆加工生产线。此外，公司顺应市场需求，积极拓展燃气机喷射系统新业务，截止目前已开发潍柴、上海新动力、康明斯等新客户。
　　盈利预测和投资建议：公司是国内曲轴&连杆龙头，传统主业受益于行业复苏+国际化，新兴业务打开成长空间。预计公司26-28年EPS为0.44/0.57/0.73元/股，业绩持续高增，参考PEG估值，给予26年25XPE，对应合理价值为11.11元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业景气度不及预期；业务开拓不及预期；行业竞争加剧。