★事件概况
　　2026年4月1日，广期所发布《关于调整多晶硅期货相关合约交易指令每次最小开仓下单数量、交易手续费标准、交易限额及交易保证金标准的通知》和关于修改《广州期货交易所多晶硅期货、期权业务细则》的通知。
　　★交割规则更改
　　原替代交割品变为基准交割品，并加入颗粒硅作为基准交割品。原基准交割品变为替代交割品，升水基准交割品2000元/吨。交割品合约规则更改适用于多晶硅期货PS2704及以后合约。
　　目前多晶硅交割品牌企业扩大至9家，加上颗粒硅，已覆盖当前产量的90%。块状硅方面，企业现生产的现货产品基本都符合新规则下的电子三级标准。颗粒硅方面，满足交割标准的主要是协鑫科技的ZN901AS牌号，占其产量比例亦可高达90%。
　　从交割品来看，PS2704之前由于电三多晶硅仍有12000元/吨的贴水，交割缺少性价比，预计仍以电二致密料交割为主。PS2704及以后，电三多晶硅和颗粒硅可参与交割，考虑到3个月的生产日期要求，对应2027年1月及以后生产的产品可以参与交割。电二致密料由于生产成本高、现货需求少，或较少参与交割。
　　从月差来看，考虑一个月200元/吨左右的持仓成本（资金利息6%，仓单质押情况下），意味着若PS2703-PS2704月差小于1800元/吨，则存在无风险套利机会。
　　★总结与展望
　　反垄断会议后多晶硅联盟内部分化，价格重回基本面逻辑。考虑4月1日起出口退税取消和银价大幅上涨，全年需求或进一步下滑。供给端近期虽有企业检修减产使得平衡表进入去库，但一旦通威丰水期复产，则多晶硅又难以维持去库格局。在当前超高库存压力下，多晶硅全年去库幅度微乎其微，若无额外政策助力，现货价格难见反转动能。此外，PS2605合约面临集中注销，或导致05合约需要更低的价格才能解决仓单问题。策略上，单边暂关注逢高沽空机会，套利关注PS2605-PS2606反套机会。
　　★风险提示：政策超预期，需求变化超预期。