事件
　　2026年4月1日，广期所在其官网发布《关于修改<广州期货交易所多晶硅期货、期权业务细则>的通知》（以下简称“通知”）。通知主要涉及两处变化。一是，收缩了多晶硅期货的限仓，：一般月份的限仓从“10%×合约单边持仓总量”改为“5%×合约单边持仓总量”，交割月份前1个月第10个交易日起的限仓由900手改为500手，交割月份的限产由300手改为100手。二是，调整了基准交割品和替代交割品。基准交割品为块状硅（致密料或菜花料，可混装）、N型颗粒硅，替代交割品为块状硅（致密料）。
　　解读
　　1、N型颗粒硅纳入基准交割品。广期所将N型颗粒硅纳入基准交割品，适用于多晶硅期货PS2606合约及以后合约，PS2606之前的合约执行原先的交割品标准。
　　2、未来期货价格大概率锚定N型颗粒硅。根据产业调研，目前P型块状硅基本被市场淘汰，而广期所规定的替代交割品又比下游实际使用的N型块状硅规格高，需要增加氧化时间，且生产仓单时需要额外留样芯，企业生产积极性不高。因此，后续期货仓单大概率为N型颗粒硅，价格也大概率锚定N型颗粒硅。
　　3、颗粒硅现金成本低，多晶硅期货成本支撑下移。根据协鑫科技财报，2025年全年现金成本（含研发）为25.12元/kg，大大低于块状硅的现金成本（约38.36元/kg），且协鑫科技的颗粒硅现金成本整体呈下降趋势，因此，多晶硅期货的成本支撑将大幅下移。
　　风险提示：反内卷政策不及预期