今年一季度A股市场呈现前高后低、风格切换的典型特征。一季度初，经济预期修复与人民币强势推动风险偏好升温，中小盘风格表现突出。进入3月后，中东地缘冲突升级、全球流动性收紧预期增强，大盘价值风格防御属性凸显，上证50和沪深300相对占优。估值方面，市场整体修复快于盈利回升的问题仍然存在，需关注盈利修复对指标的收敛驱动。"反内卷"政策推动供给侧改革，中东冲突推高能源成本，PPI有望二季度转正，利润水平修复将接棒成为股指核心驱动力量。