今日贵金属承压回落，沪金主力收跌1.27%，沪银主力收跌5.60%，铂金主力收跌4.20%，钯金主力收涨跌2.43%。①核心逻辑，短期避险方面，中东地缘异动风险重新上升；美国就业坚挺通胀压力仍存，降息预期位于低位。②避险属性方面，特朗普发表讲话称，未来两到三周将对伊朗开展极其严厉的打击。③货币属性方面，美国2月零售销售增幅创七个月新高，但汽油价格上涨将抑制消费。鲍威尔表示，美联储可以“等待并观察”战争如何影响通胀，尚无需行动。美国2月进口价格创四年最大涨幅，暗示未来通胀可能加速。美联储本月维持利率不变，称伊朗战争令政策前景高度不确定，预计通胀将走高、失业率将持稳，且今年将降息一次。美联储主席鲍威尔表示，鉴于政策制定者正在评估美以对伊朗战争的影响，这一政策路径面临极高的不确定性。年内加息概率上升，降息押注推迟至2027年。美元指数和美债收益率震荡上行；④商品属性方面，中东地缘危机推动全球衰退风险上升，压制了其他商品的工业需求前景。白银受到供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力。CRB商品指数震荡偏强，人民币升值利空内价格。⑤预计贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变。