业绩
　　公司发布2025年年度报告，2025年实现营收72.95亿元，同比增长5.71%，归母净利润6.60亿元，同比增长14.82%，扣非归母净利润6.10亿元，同比增长10.60%。2025Q4实现营收21.01亿元，同比下降0.08%，归母净利润1.74亿元，同比增长1.91%，扣非归母净利1.53亿元，同比下降8.66%。2025年毛利率为25.85%，同比提升1.53Pct，2025Q4毛利率为25.30%，同比提升0.74Pct。
　　AIDC业务快速增长，海外业务高增订单饱满
　　AIDC业务：数据中心业务收入达13.37亿元，同比增长196.78%。针对数据中心技术向HVDC和SST迭代的趋势，公司已重点投入多电压等级HVDC系统及其关键模块的研发。报告期内，公司已完成固态变压器样机的设计及生产，并持续迭代相关技术及产品，截至目前，公司团队以自研HVDC产品正式点亮金盘科技AIFactory智慧工厂，完成核心算力基础设施全面部署，率先打造“AI+制造”的实体范本。
　　海外业务：在手订单饱满，全年外销收入22.98亿元，同比增长16.01%，占主营收入比重提升至31.78%。年末在手外销订单34.91亿元，占总在手订单48.44%。马来西亚工厂已投产，全球化产能布局持续深化。
　　投资建议
　　我们预计2026-2028年公司营收分别为85.54/102.22/121.98亿元，归母净利润分别为9.15/11.31/14.31，对应PE分别37.4/30.3/23.9倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；贸易摩擦和汇率风险。