事件：2025年12月31日，公司发布公告，与海外客户F签订用于数据中心项目合同，提供电力产品，合同金额约6.96亿元。
　　前瞻布局固态变压器（SST），未来将充分受益于AIDC的高景气度。
　　2025年8月，公司已完成未来迭代的适用HVDC 800V供电架构的固态变压器（SST）样机设计和生产，预计于2025年四季度完成测试、认证工作，目前该产品已入选2025年度海南省先进装备制造首台套试点示范项目拟认定名单；公司成功开发的10kV/2.4MWSST样机具备高效电能转换、快速响应、高度集成等优点，该产品采用全SiC方案、级联H桥结构，转换效率可达98%，处于行业内先进水平。除固态变压器（SST）外，公司还在研高压直流模块（HVDC）、高压直流系统（高压HVDC供电架构）、超级电容柜等新技术和新产品。未来随着AIDC的放量，公司业绩有望实现快速增长。
　　在手订单充足，支撑业绩持续增长。
　　根据公司半年报的披露，截至2025年6月30日，公司在手订单充足，在手订单75.40亿元（不含税），同比增长14.89%，其中内销在手订单47.38亿元，外销在手订单28.02亿元。此次签订6.96亿的海外数据中心订单将继续增厚公司的在手订单量，为后续业绩提供支撑。
　　Q3业绩快速增长，AIDC业务成为业绩增长的核心驱动力。
　　2025年1-9月公司实现收入51.95亿元，同比+33%，归母净利润4.86亿元，同比+20%；扣非归母净利润4.57亿元，同比+19%。单Q3来看，公司实现收入20.40亿元，同/环比+8%/+13%；归母净利润2.21亿元，同/环比+22%/+40%；扣非归母净利润2.10亿元，同/环比+23%/+42%。2025年1-9月AIDC业务实现销售收入9.74亿元，同比增长337%，占主营业务收入比例达到19%，已成为公司驱动业绩增长的核心业务。分区域来看，海外市场增速更为亮眼，2025年1-9月的外销收入15.9亿（YOY+16%），增速快于内销，占比达到31%。
　　投资建议：
　　我们预计公司2025/2026/2027年的净利润分别为7.7/10.4/13.8亿元，增速分别为34%/35%/33%。我们选取固态变压器行业的相关公司伊戈尔、新特电气、四方股份作为可比公司。2025/2026年可比公司的平均PE为78/49倍。公司前瞻布局固态变压器产品，未来将充分受益于AIDC行业的高景气度。给予公司2026年50倍PE，12个月目标价为113.11元，给予买入-A评级。
　　风险提示：固态变压器产业化进展不及预期风险，行业竞争加剧，盈利不及预期风险，原材料价格波动的风险。