本周观点：
　　市场波动环境下高股息仍是当前阶段建筑板块配置的重要主线之一。在海外局势不确定性加大、市场风险偏好阶段性回落背景下，我们认为高股息资产仍是当前阶段建筑板块的重要配置方向之一。历史经验看，高股息率、低估值、低波动率组合在震荡市环境中通常具备更强相对收益表现，具备跑赢指数的配置价值；同时，当前建筑板块整体估值仍处低位区间，叠加央企市值管理持续强化背景下分红意愿提升，高股息组合或已再次进入较优配置时间点。我们梳理了兼具股息率、成长性、分红能力和分红意愿的代表性公司，建议关注江河集团（15.8XPE(TTM)，股息率5.88%）、安徽建工（6.7XPE(TTM)，股息率5.81%）、中国建筑（4.6XPE(TTM)，股息率5.51%）、中材国际（9.2XPE(TTM)，股息率约4.79%）、四川路桥（11.2XPE(TTM)，股息率4.2%）等（以上数据截至2026/3/27）。
　　建议继续关注“国家安全”类标的。我们认为，未来基建投资逻辑或逐步从传统的“稳增长、稳GDP”的总量驱动，转向服务国家战略与安全需求的结构性投资。重点方向包括：1）电力与水利领域，以雅鲁藏布江水电等重大工程为代表的清洁能源建设；2）能源安全领域，煤化工等资源转化项目的重要性提升；3）区域战略与产业腹地建设，如成渝地区双城经济圈及西部基础设施完善等。在全球地缘政治不确定性上升、能源安全问题愈发突出的背景下，“安全型投资”有望成为基建投资的重要增量方向。建议关注：四川路桥（有望受益成渝腹地建设）、中国化学（煤化工工程）、东华科技（煤化工工程），以及中国电建（能源建设、水利建设）、中国能建（能源建设）。
　　基建数据跟踪：
　　1）新增专项债：本周新增专项债发行量为1024.15亿元，截至2026年3月29日，累计发行量11,510.75亿元，同比+39.01%。
　　2）城投债：本周城投债发行量为992.13亿元，净融资额41.86亿元，截至2026年3月29日，累计净融资额-619.55亿元。
　　市场回顾：
　　1） 1）行业：本周上证指数下滑1.09%、深证成指下滑0.76%、创业板指下滑1.68%；同期申万建筑装饰指数下滑0.83%，其中国际工程、化学工程及装修装饰板块涨幅居前，分别为+2.58%、+1.78%、+1.38%。
　　2） 2）个股：本周申万建筑共有71只股票上涨，涨幅前五的分别为：杰恩设计(+37.28%)、ST瑞和(+27.61%)、*ST正平(+14.43%)、*ST东易(+10.83%)、科新发展(+10.74%)。
　　经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。
　　风险提示
　　经济恢复不及预期：在宏观调控政策的背景下，经济有望逐步回升，但复苏进程存在不确定性。如果经济恢复不及预期，可能抑制市场需求，影响行业增长和整体业绩表现。
　　基建/地产投资增速不及预期：尽管“稳增长”政策预期将推动基建投资，但具体项目落地和资金到位速度存在不确定性。若基建投资超预期下行，则宏观经济压力或进一步提升。
　　政策落地不及预期：行业发展依赖政策支持，若政策的出台或执行力度低于预期，可能延缓行业增长，影响相关的市场预期和项目落地进度。