【原油】伊朗与美国关于停战的诉求难以兼容，短期内达成谈判协议的可能性极低。美国持续向中东增派大量部队，与此同时，伊朗继续对美军事基地发动袭击并重申对霍尔木兹海峡的绝对控制，胡塞武装威胁封锁曼德海峡。中东地区替代输油管道的运力与霍尔木兹海峡正常通航的运输量之间仍存在巨大差距。国际能源署成员国释放战略石油储备仅作为应急缓冲，后续还将面临补库需求。当前市场消息繁杂多变，地缘局势仍不明朗，霍尔木兹海峡在伊朗军队控制下仅有极少数船只通行。短期来看，油价双向波动风险较大;长期而言，决定油价走势的核心变量仍在于霍尔木兹海峡能否保持畅通。
　　【燃料油&低硫燃料油】受特朗普表态“即使不重开霍尔木兹海峡，也愿意结束对伊朗军事行动”影响，今日原油系品种下挫。但目前中东地区发运量维持10万桶/日以下（战前60–70万桶/日），浮仓已处高位，炼厂被迫降负，加之能源设施持续受袭，即便海峡恢复通行，发运恢复亦需时间。俄罗斯供应存增长空间但难以足额对冲。天然气产能因冲突受损，中东、南亚等地区对燃料油的发电替代需求有望提前释放。低硫方面，3月国内主营炼厂低硫排产环比上涨13万吨，但受原料紧缺影响，后续炼厂开工率或下滑。科威特因物流问题面临断供，尼日利亚炼厂3月未见发运船期，运费高昂抑制西方套利船货，低硫供应边际收窄。燃料油供应端面临刚性、持续性收缩。而发电替代、贸易绕行还是加注需求的转移，为价格提供了坚实的底部支撑。绝对价格仍将紧跟原油及战局演变，但结构性矛盾短期内难以化解，裂解价差有望再度走强。
　　【沥青】国内炼化企业担忧后期进口原料问题，部分炼已开始或计划下调装置产能利用率，作为副产品的沥青供应相应收缩。华东、华南地区区内多数主力炼厂停产，停发沥青，沥青日产低至4.5万吨，3月沥青排产计划下修，4月炼厂排产进一步下滑至158万吨，为近年同期绝对低位。本周样本炼厂出货量同比，环比明显下滑，累计同比降幅进一步扩大。炼厂库存环比减少，社会库存同比转负，整体商业库存水平偏低。总结来看，BU价格走势方向上仍以跟随原油为主，基本面边际好转赋予BU足够向上弹性而回调空间预计有限。