整体风格仍偏均衡，多数因子表现回暖。按照定量指标的结果，目前经济偏弱、流动性偏松、信用指标接近0，微观映射中经济（盈利预期）中等，流动性也为正，信用则继续偏弱，因此宏观各维度的方向继续为经济偏弱、流动性偏松和信用收缩，与上期一致，我们主要按照对经济不敏感、对流动性敏感、对信用不敏感来选择得分前三的因子，目前成长得分有所回归，中证500、中证1000中低波动率因子都为共振因子，沪深300增配盈利。
　　大类资产配置观点：黄金仓位进一步下降。结合当前指标，修正后目前经济偏弱、流动性宽松、信用收缩，债券的观点进一步好转，仓位继续上升，黄金波动增加、仓位继续下降，美股仓位小幅下降。
　　经济前瞻指标：仍位于下行期。根据本月更新的经济前瞻指标模型提示，2026年4月处于2026年3月以来下降周期的初期，预计未来持续下降，于10月达到底部位置。
　　流动性：进一步转向偏松。3月我国短端利率有所下滑、与均线距离拉开，而长端利率则维持平稳，利率信号整体略偏松。货币量方面，货币投放量维持正值、信号宽松，而超储率回升、信号转正，流动性总体信号全面宽松。
　　信用：本月信用价格、结构平稳，信用总量较上月略有好转，综合信用指标回升到0附近。
　　市场关注点：流动性关注度回升。根据Factor Mimicking模型，2024年通胀（通缩）的关注度较高，而近2024年9月后流动性持续为最受关注的变量；2025年10月末PPI关注度小幅超越经济，目前已成为最受关注的变量，提示市场对后续需求回升的关注度突出，而流动性的关注度再次提升。
　　宏观视角下的行业选择：结合各宏观维度指标观点，本期行业选择与上期保持一致。
　　风险提示：模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。