行情导读：3月24日以来，PVC连续下行回吐前期涨幅，价格重心显著回落。本轮大跌的核心逻辑在于：前期由全球乙烯减产引发的PVC供给收缩以及出口向好预期，在遭遇国外高价抵触及国内电石法增产对冲后，市场定价逻辑逐步向高库存、弱需求的现实回归。
　　驱动分析一：地缘溢价略有降温，出口预期面临高价抵触
　　前期PVC价格的强势拉涨，核心依托于地缘政治扰动下全球乙烯产量减少导致国内乙烯法开工大幅下调，以及由此引发的国内出口替代预期增强。然而，随着能源化工板块整体情绪的显著退潮，前期积攒的非成本性溢价开始集中回吐。从出口端的实际反馈来看，尽管全球供应存在客观减量，但国外客户对当前的高价表现出明显的观望与抵触情绪。且受前期低价订单透支影响，近期新增出口询单明显转淡。这种“预期向好”与“订单转弱”的落差，直接动摇了多头对出口增量的信心，引发了市场情绪的快速降温。
　　驱动分析二：内部供应对冲，下游需求复苏乏力
　　在乙烯减量预期推动价格上涨的同时，国内PVC内部供应发生了关键性的结构性转变。虽然乙烯法PVC因原料短缺而出现开工下调，但前期价格的快速上涨显著改善了电石法PVC的生产利润，在利润驱动下，国内电石法企业积极提升负荷，导致整体供应实际减量有限，市场供需矛盾尚未真正激化。截止3月27日，国内乙烯法开工率为70.7%，较月初回落约15%，电石法开工率为85.24，较月初上升5%。而同期国内PVC整体开工率为80.92%，较月初82%下降约1.2%。
　　从需求层面看，PVC下游需求对价格的支撑力度有限。尽管春节后下游需求处于恢复通道，但实际增量不及预期，管材、型材等下游行业开工率仍处于近几年同期低位，下游企业对高价原料的承接能力较弱，普遍维持刚需采购。
　　在需求端无法放量化解压力的背景下，绝对高位的社会库存成为了压制价格的最重筹码。与此同时现货高价销售遇阻的压力直接反馈至盘面，迫使盘面价格向下寻求支撑。
　　展望后市：
　　尽管乙烯法供应收缩与出口预期对价格仍存在一定支撑，但在高库存未见显著去化、下游开工率实质性回升前，盘面预计仍将维持偏弱震荡。中长期来看，随着价格持续回调，成本端的支撑力度将逐步显现，限制下行空间。目前电石价格坚挺，且全球乙烯减产导致的原料计价成本依然处于高位，这为PVC价格提供了坚实的底部防御。需持续关注地缘局势的后续演变对全球能源价格的影响及国内PVC的实际出口情况和装置检修节奏，以判断市场供需平衡的演变趋势。
　　风险提示：地缘政治局势超预期升级；国内装置大规模检修；下游需求超预期恢复；成本端价格大幅上涨。