事件
　　2026年3月16日，阿里巴巴集团CEO吴泳铭通过内部全员信宣布，正式成立Alibaba Token Hub(ATH)事业群，并由其亲自挂帅负责。该事业群以“创造Token、输送Token、应用Token”为核心目标，旨在面向AIAgent时代，构建从基础模型研发到商业化应用的完整AI生产力供应链。此次调整整合了集团内通义实验室、MaaS业务线、千问事业部、悟空事业部及AI创新事业部五大AI核心力量，标志着阿里AI战略从分散探索转向集中攻坚，重心直指B端商业变现与算力工业化应用。
　　投资要点
　　▌战略重心明确转向B端商业化，追求可持续的AI服务收入
　　此次重组发生在通义千问核心负责人林俊旸离职后，反映了集团高层与技术团队在“追求技术上限”与“加速业务融合、实现商业化”之间的路线分歧。面对C端市场（如“通义千问”App）用户黏性不及竞争对手的挑战，以及开源模式难以直接变现的行业困境，阿里选择回归其更具优势的B端企业服务战场。新成立的“悟空事业部”定位为B端AI原生工作平台，旨在将模型能力深度融入企业工作流，是阿里发力B端AI应用市场的关键落子。
　　▌以“Token”为轴心进行组织整合，旨在打通内部协同、构建端到端飞轮
　　ATH事业群的命名直指大模型时代的基本计量单元——Token。此次调整将原本散落在各处的AI团队（通义实验室、MaaS、千问等）进行强制性收拢，旨在打破“部门墙”，构建一套从上游模型研发（创造Token）、中台能力输出（输送Token）到下游场景应用（应用Token）的工业化流水线。这种集中化的组织方式，有助于消除内部资源内耗，强化战略协同，是应对AIAgent时代竞争、加快AI落地的重要路径。
　　▌瞄准AIAgent浪潮，押注“算力即服务”向“Token即服务”的商业模式演进
　　吴泳铭在内部信中判断，AGI爆发前夜，大量数字化工作将由AIAgent支撑，而Token是这些Agent运行的基本燃料。阿里此举意在将AI定位从“陪聊工具”升级为“生产力助手”，未来企业客户将大规模雇佣消耗Token的“AI员工”。通过ATH事业群，阿里希望围绕Token的生产与分发建立完整生态，将Token打造为算力时代的“水电煤”或“计件工资”，从而优化收入结构，将庞大的AI投入转化为可核算、可持续的营收。
　　▌投资建议
　　本次组织变革是阿里巴巴应对AI行业从技术探索转向商业落地关键节点的果断举措。它明确了以企业服务（B端）为核心、以Token为商业化载体的战略路径，有助于集中资源、聚焦变现。短期内，整合效果与“悟空”等B端产品的市场接受度是关键观察点；长期看，此举若成功，将有助于阿里在即将到来的AIAgent生态中占据基础设施和核心服务提供商的重要位置。建议关注其后续B端产品发布、客户拓展情况以及财报中AI相关收入的增长态势，以评估战略转型的实际成效。
　　▌风险提示
　　（1）AI技术投入与成本控制压力；（2）市场竞争加剧；（3）用户增长可持续性挑战；（4）汇率波动与国际化风险。