核心观点
　　本周海外滞胀交易格局延续但边际趋缓，油价高位企稳，美元温和走强，全球风险偏好进一步回落。海外主要央行加息预期升温，使得金融市场对于流动性的争夺愈演愈烈，放大了市场波动率，VIX突破30关口。
　　金融市场呈现"油稳股弱"格局。布伦特原油高位窄幅震荡；全球股市普遍走弱，美股科技板块领跌，欧股相对抗跌，中国资产跌幅亦小于美股；美债收益率小幅上行，日债长端抛压显著；中债逆势走低；美元指数重返100上方，非美货币温和承压；贵金属分化，金平银跌；信用利差走阔。
　　高频数据方面，美国景气预期延续回落。GDPNow从2.33%降至2.00%；就业市场尚稳，初请21.0万人维持低位，续请181.9万人持平；消费端红皮书零售同比从6.4%回升至6.7%小幅改善，但汽油零售价再涨6.4%至3.956美元压制消费信心；30年房贷利率从6.29%升至6.38%继续压制购房需求。美国FCI从0.123骤降至0.019逼近零轴，欧元区FCI从0.975降至0.697，金融条件均明显收紧。
　　海外政策方面，美联储与欧央行官员表态延续偏鹰基调。美联储副行长Jefferson密切关注能源价格对通胀与消费的两难影响，预计失业率维持4.4%左右但风险偏下行；欧央行释放更鹰信号，拉加德指出能源价格飙升将产生数月涟漪效应，德国央行行长Nagel称4月加息是一种可能；日央行发布中性利率估算范围为-0.9%至+0.5%，当前0.75%政策利率已高于区间上限。
　　地缘局势方面，特朗普政府对伊朗的军事行动并非全无章法。从提前数月推进拦截导弹增产、核谈判中刻意设置障碍、掌控委内瑞拉石油对冲能源风险等一系列布局来看，美方对中东冲突走向或早有预判。短期内，伊朗仍保有充足反击能力，但长期空中饱和轰炸下国力将呈不可逆消耗；美国目前考虑增派1万人地面部队，特朗普或希望以霍尔木兹海峡航行自由为筹码寻求阶段性"胜利"退出，但战事短期内仍难快速结束。
　　风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性