本周关注:国内数据支持温和“再通胀”，伊朗战争可能升级的情况下海外市场继续降低风偏，特朗普短期“TACO”的市场公信力降低。国内数据方面，1-2月全国规上工业企业利润同比增长15.2%，量、价、利润率三要素来看量和价的贡献较大。工业企业利润“开门红”反映出当前经济处于外需支撑偏强、内需温和修复、价格逐步回升的阶段，我们的研究也显示输入性通胀对我国的压力相对有限，经济温和向好的趋势尚未改变，但也要关注外部冲击的风险。海外方面，油价依然是主导，且上行风险并未随着特朗普的阶段性“TACO”而降低;海外在定价通胀和加息的同时，外资研究机构已经上调了经济进入衰退的风险，不确定性和追寻安全资产还是主旋律。
　　国内宏观-需求酒:(1）消费:出行热度小幅升温，乘用车销量同比大幅下降。截至3月28日，3月地铁客运量较去年同期增长2.93%，国内执行航班数平均值为1.34万架次，较去年3月均值增长8.99%，国际执行航班数平均1761架次，较去年3月均值增长5.97%。电影日均票房收入6980万元，较去年同期增长9.84%。截至3月22日，3月乘用车销量91.96万辆，较去年同期下降16.7%。(2）外需:运价指数稳中有升，港口货物和集装箱吞吐量整体平稳。截至3月27日,波罗的海干散货指数(BDI)3月均值为2051.6,环比增长0.18%,同比增长33.74%。中国出口集装箱运价指数均值为1096.52，较前月均值升1.07%，同比下降5.92%。3月第三周港口货物吞吐量25823.6万吨，环比升0.81%，同比降2.7%;集装箱吞吐量684.2万箱，同比升9.49%。
　　国内宏观-生产端:生产端总体仍在修复区间，结构分化更明显。钢材开工率继续回暖，截至3月29日，本周高炉开工率环比上行1.25个百分点至81.05%6;焦炉开工率上涨0.87个百分点至73.72%;线材开工率涨1.2个百分点至44.78%。消费制造业保持稳定，汽车半钢胎开工率和全钢条开工率变动在0.03个百分点以内，本别录得78.249%和70.75%。化工方面涨跌不一，本周PTA生产强度较高，产量和开工率分涨7.66万吨和3.64个百分点至153.18万吨和79.9%;纯碱开工率下降4.51个百分点至81.87%;ABS开工率下降0.3个百分点至67.1%。库存有所上行，主要钢品种本月库存环比上涨13.31%，螺纹钢库存上涨9.56%，纯碱库存涨15.45%。
　　物价表现:(1)CPI:猪肉、蔬菜价格继续下行。截止3月28日，猪肉平均批发价周环比下跌1.77%，生猪期货价格下跌5.36%。本周猪肉价格延续弱势运行，供给端出栏压力仍大，而终端消费处于淡季、跟进不足，供大于求格局未改。同时出栏均重小幅上升、冻品库存累积，进一步加剧市场消化压力。综合来看，短期猪价仍以底部震荡磨底为主，反弹动力有限。果蔬方面，28种重点监测蔬菜平均批发价格下跌0.86%，6种重点监测水果平均批发价下跌0.66%，苹果期货结算价格环比下跌0.68%。本周蔬菜价格明显回落，整体价格已回归常态区间。主要原因在于天气转好、光照充足推动产量提升，同时多产地集中上市使供给快速增加，叠加前期高价品种回落空间释放。当前蔬菜市场已进入季节性下行通道，短期价格仍有惯性走低压力。此外，本周鸡蛋价格环比上涨2.01%。
　　(2) PPI:原油价格继续上行。截止3月28日，WTI原油环比下跌3.22%，布伦特原油环比下跌0.87%。本周国际原油价格冲高回落，整体呈现高位震荡格局，前期受中东地缘冲突升级及供应中断预期推动上涨，后期随着美伊释放缓和信号而承压回落。但供给端大规模减产与运输风险仍对油价形成支撑，后续走势仍主要取决于中东局势的进一步发展。黑色系商品方面。焦煤、焦炭、铁矿石、螺纹钢价格环比分别上涨6.15%、上涨3.15%、上涨1.12%、下跌0.52%。本周双焦价格表现强势，钢厂复产带动需求快速释放，叠加焦化企业集中补库，推动焦煤价格大幅上涨、焦炭首轮提涨顺利落地。但需关注高价对下游利润的挤压及后续需求持续性。有色等工业产品方面，本周铜、铝价格环比下跌0.97%、下跌3.58%。本周铜铝价格在“滞胀交易”主导下整体承压回调:中东冲突推升油价与通胀预期，压制美联储降息空间，同时叠加经济增长放缓预期，有色金属面临需求与流动性双重约束。此外，水泥价格上涨0.27%,玻璃价格环比下跌2.76%。
　　国内宏观-财政:开局起步靠前发力，资金保障坚实有力。本周发行一般国债2,150亿元，发行进度27.8%(同比提升5.7pct),发行地方新增一般债90.4亿元,发行进度32.2%(同比提升1.4pct);发行地方政府新增专项债1,024.15亿元，发行进度25.8%(同比提升10pct)，其中特殊新增专项债发行88.48亿元，发行进度21.5%(同比提升8.4pct)，新债发行稳步推进，中央与地方财政形成协同发力格局，为重点项目建设落地与宏观经济平稳运行提供了坚实的资金保障。3月26日，财政部率先公开2026年预算，2026年度财政部收支总预算963758.53万元，约比去年减少3%，财政部有关负责人表示:2026年是“十五五”规划开局之年，做好预算公开工作意义重大。在3月22日至23日中国发展高层论坛2026年年会，财政部部长蓝佛安围绕“十五五”时期中国的财政政策进行专题发言表示:未来五