事件：3月25日，金力永磁发布2025年年报。公司2025年实现营业总收入77.18亿元，同比增长14.11%；主营业务收入70.28亿元，同比增长19.00%；2025全年综合毛利率21.18%，较上年同期增加10.05个百分点；公司2025年实现归母净利润7.06亿元，同比增长142.44%；扣非净利润6.20亿元，同比增长264.00%。单季度来看，公司2025年第四季度实现营业总收入23.45亿元，同比增长34.04%，环比增长25.65%；第四季度毛利率25.05%，同比增加10.77个百分点，环比下降0.26个百分点；公司2025年第四季度实现归母净利润1.90亿元，同比增长101.94%，环比下降9.67%；扣非净利润1.90亿元，同比增长134.08%，环比下降3.30%。
　　公司持续强化新能源及节能环保领域的市场领先优势。分下游应用来看，新能源汽车及汽车零部件为第一大收入来源，2025年公司实现销售收入39.41亿元，同比增长30.31%，产品可装配新能源乘用车约650万辆，覆盖全球前十大新能源汽车生产商；节能变频空调领域贡献收入19.17亿元，同比增长12.66%，产品可装配变频空调约9600万台，覆盖全球变频空调压缩机前十大生产商中的八家；风力发电领域实现收入4.88亿元，同比增长3.57%，产品可支撑直驱及半直驱风机装机容量约12GW，持续覆盖全球头部风电整机厂商；机器人及工业伺服电机业务快速增长，收入3亿元，同比增幅达45.19%，已向全球多家工业机器人伺服电机厂商及知名科技公司交付小批量产品；3C消费电子领域收入2.26亿元，同比增长3.33%，产品已覆盖全球多家知名消费电子厂商，公司布局低空飞行器、轨道交通等新兴应用领域。
　　盈利预测：近期有色板块受地缘政治不确定性影响，板块承压，但是考虑到稀土战略金属地位提升，稀土价格中枢抬升，因此我们预计26-28年公司BVPS分别为6.17、6.97、8.00元，PB分别为5.1、4.5、3.9倍，上调至“买入”评级。
　　风险提示：行业需求下降、竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等。