公司2025Q4业绩同比高增长，符合预期。2025年公司营收24.0亿元，同比+11.8%；归母净利润4.7亿元，同比+16.4%。分产品来看，公司智能控制器及部件/雨刮系统/半导体功率器件/新能源连接类/传感器类产品业务上半年收入占比分别为61.6%/13.0%/11.2%/6.5%/4.2%，基本盘业务智能控制器及部件同比增速达到3.8%，符合行业增速；雨刮系统、半导体功率器件和新能源连接类产品，收入同比增速分别为28.7%/50.5%/175.3%。2025Q4营收7.3亿元，同环比分别+24.5%/+28.9%；归母净利润1.4亿元，同环比分别+44.4%/+23.6%。Q4收入同比增速高于国内汽车产量同比增速，预计主要系公司基本盘业务份额提升，以及新业务放量。Q4归母净利润同比增速高于收入增速，主要系成长类业务(雨刮、氮氧传感器等)国产替代进展顺利，持续放量；汽车电子类(新能源连接、功率半导体等)增长超预期。
　　 2025Q4毛利率（调整后）同环比提升，主要系新业务放量规模效应体现。2025年公司毛利率为34.8%，同比+3.1pct。2025Q4毛利率为36.3%，同环比分别+6.9pct/+0.7pct；同比提升幅度较大主要系新业务放量规模效应体现，环比略有提升主要系汽车电子类高毛利产品增速较快。2025Q4归母净利率为18.5%，环比-0.8pct，主要系财务费用率环比增长。2025Q4公司四项费用率为14.5%，同环比分别+2.5pct/+0.3pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为1.6%/2.7%/2.4%/7.7%，同比分别-0.8pct/-1.1pct/+3.6pct/+0.8pct，环比分别+0.3pct/-2.8pct/+3.0pct/+0.0pct。
　　2026年展望：立足汽车智能核心电子主业，深耕产业链协同，实现新业务加速国产替代。公司业务按照事业部分别树立今年发展目标，其中1、云意事业部巩固现有地位，智能电源控制器业务稳定发展；2、云睿事业部聚焦雨刮系统，凭借产品升级，有望加速国产替代进程；3、云泰事业部聚焦精密注塑，和集团其他业务协同的同时，积极拓展低空等新兴领域；4、正芯事业部聚焦半导体功率器件，凭借工艺优势持续提升份额；5、芯鸿事业部拓展除氮氧传感器外其他多种类型传感器，有望维持高速增长；6、公司设立南京机器人子公司，今年将初步完成旋转关节模组产品布局。
　　公司新业务全面开花，国产替代+出海市场空间广阔，产品外延升级，维持“增持”评级。公司基本盘业务智能电源控制器总需求量不悲观，切换外资份额实现稳健增长。公司产品外延升级，一系列新业务进入快速发展阶段：1、雨刮事业部推出无刷电机，产品性能优异，噪音控制等有望追平或超越外资龙头，新客户拓展顺利；2、氮氧传感器海外订单持续放量，有望受益于国七意见稿落地；3、投建新能源连接类零组件业务、半导体功率器件业务，与行业头部客户达成战略合作。此外，公司积极布局域控制器业务，机器人关节模组产品推进开发中。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.60/7.27/10.16亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：燃油车销量表现不及预期；新能源汽车竞争加剧；原材料价格涨价风险；新产能建设和投产进展不及预期。