棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2605合约15420元/吨，较前一日变动+80元/吨，幅度+0.52%。现货方面，3128B棉新疆到厂价16597元/吨，较前一日变动+24元/吨，现货基差CF05+1177，较前一日变动-56；3128B棉全国均价16745元/吨，较前一日变动+34元/吨，现货基差CF05+1325，较前一日变动-46。
　　近期市场资讯，据美国农业部（USDA），3.13-3.19日一周美国2025/26年度陆地棉净签约45904吨（含签约46176吨，取消前期签约272吨），较前一周增加3%，较近四周平均减少5%。装运陆地棉90855吨，较前一周增加46%，较近四周平均增加43%。净签约本年度皮马棉7008吨，较上周及近四周平均水平均显著增加。装运皮马棉1769吨，较上周增加49%，较近四周平均水平减少22%。净签约下年度陆地棉6124吨，未签约下年度皮马棉。
　　市场分析
　　昨日郑棉期价震荡反弹。国际方面，本年度全球供需格局整体仍偏宽松，不过26/27年度全球棉市供需预期收紧，接下来北半球将进入关键种植期，面积调减和主产区天气均存在较大不确定性，美棉前景依旧偏多。重点关注3月底USDA美棉种植意向报告。国内方面，25/26年度国内棉花延续大幅增产，不过下游纱锭产能扩张带来的消费增量较为明显，当前“金三银四”旺季预期向好，商业库存去库速度较快，由于去年结转库存低位，年度末库存或仍将趋紧。叠加26/27年度新疆种植面积将迎来结构性压缩，国内新作存在减产预期，中长期棉价中枢仍有望继续上移。
　　策略
　　中性偏多。短期上方空间预计仍将受到内外价差的压制，政策端增发配额也带给盘面一定压力。后续重点关注新年度目标价格政策及种植面积缩减幅度，以及棉价若再度上涨至较高水平，是否存在抛储等配套政策。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气