核心结论：冲突升级，煤炭板块能源替代逻辑强化
　　美伊冲突持续升级，全球能源市场风险溢价显著抬升，市场交易主线已由传统供需博弈，转向能源安全主导的新范式。中东LNG供应长期减量，扭转市场对2026年全球LNG供应过剩的预期，中东LNG断供对高度依赖该区域气源的亚洲市场冲击尤为显著。在全球能源安全优先级全面提升的背景下，支持煤炭的政策导向再度强化，亚洲地区（一致日本、韩国、中国台湾等）气转煤及需求侧替代逻辑进一步夯实，成为本轮煤价上涨的核心支撑。如何从LNG断供危机视角，理解本轮煤价上涨的底层逻辑与持续性？
　　1、发电侧“气转煤”替代如何：日韩天然气基准价远期曲线显示，2026–2027年LNG价格仍将高于煤电→气电转换价，煤电经济性将显著优于气电，煤炭需求将获得支撑。LNG损失量按热值折算成理论值动力煤（能量等价的上限测算）：1、考虑霍尔木兹封航损失：海峡持续关闭1个月，对应5500K动力煤需求为1140万吨；2、卡塔尔Ras Laffan第4号和第6号装置气田面临1280万吨/年的永久损失，对应2034万吨5500K动力煤。
　　2、海运煤市场风险如何：全球海运煤供应端本身偏紧，东北亚“气转煤”带来的抢煤现象，或加剧海运煤市场走紧态势；进口煤价格持续倒挂，进口煤到港减量将在3月后续明显体现。
　　3、如何看待淡季动力煤现货价格逆势上涨：近期进口煤价格全面倒挂，导致国内电厂进口煤签单明显下降，进口煤到港减量明显，下游已转向内贸采购，国内港口煤价经过调整后开始反弹。国内自身供需基本面仍偏宽松，地缘事件的发酵或导致煤炭市场表现淡季不淡，短期涨价高度参考内贸煤与进口煤价差的修复，北港5500K在770元/吨左右。
　　4、焦煤盘面大涨，地缘危机导致能源属性持续放大：3月20日晚夜盘，在地缘局势持续发酵的背景下，焦煤再度受到二级市场资金的青睐，短时间内增仓4万多手一度涨超9%。且从时间回溯来看，自3月初伊朗战争爆发之后，煤焦价格走势先后呈现出“宏观资金驱动+产业行为配合”的共振局面，事因的导火索核心在于油气的成本抬升使得市场更加关注煤炭其能源替代的边际效应。因此单纯以煤焦钢工业品属性去看待当前的煤焦价格走势已不再适用，受资金影响其能源、煤化工属性都在被放大。除了事件驱使短期波动以外，来自产业层面的配合也是进一步抬升了此轮煤焦价格的估值，现货流动性的收紧叠加捂货惜售的情况加剧价格朝着正反馈的路径上去继续演绎。因此，短期在系统性风险放大后我们建议投资者谨慎观望为主，单边建议以卖虚值看涨作为我们观点的表达。