行业核心观点：
　　上周，沪深300下跌2.19%，创业板指上涨1.26%，申万计算机行业指数下跌4.74%，分别跑输沪深300和创业板指2.55和6.00个百分点，在申万各一级行业中排名第20位。阿里巴巴发布2026财年Q3（即2025年Q4）财报，云智能集团收入为432.84亿元，保持了上一季度的超30%的涨幅趋势。阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭称：“AI是我们的主要增长引擎之一。阿里云收入强劲增长36%，其中AI相关产品收入连续第十个季度实现三位数增长。”吴泳铭还披露了集团AI战略的商业目标，即未来五年，包含MaaS在内的云和AI商业化年收入突破1000亿美元。此外，阿里云及百度智能云纷纷宣布上调AI算力与存储等产品价格。我们认为伴随各大厂商加码布局Agent及相关应用生态，Tokens使用有望进入量价齐升的阶段，海内外云服务大厂纷纷宣布涨价，AI算力相关产品服务有望延续涨价趋势。本周建议继续关注各头部厂商在AI应用领域的生态布局，算力需求的持续高景气度以及AI算力相关产品的价格提升带来的投资机遇。中长期视角下，继续聚焦AI产业、数据产业两大投资主线。
　　投资要点：
　　产业动态：（1）AI应用：3月16日，阿里巴巴成立Alibaba Token Hub（ATH）事业群，建立以“创造Token、输送Token、应用Token”为核心目标的新组织。Alibaba Token Hub包括通义实验室、MaaS业务线、千问事业部、悟空事业部及AI创新事业部，覆盖从基础模型研发、模型服务平台，到个人与企业端AI应用。（2）AI应用：3月17日，阿里巴巴发布全球首个企业级AI原生工作平台——“悟空”，让每个团队、每家公司，都能拥有一支24h工作的“龙虾军团”。与市场上的通用Agent框架不同，悟空OPT直接交付的是“场景化Skill套件+预编排工作流+行业数据沉淀”——用户只需做决策和验收，AI负责执行。每一个Skill都不再是抽象的技术能力，而是绑定了具体场景、具体身份、具体SOP的“行业级能力模块”。（3）AI及云服务：阿里巴巴集团发布2026财年Q3（即2025年Q4）财报。财报显示，截至2025年12月31日止三个月，云智能集团收入为432.84亿元，保持了上一季度的超30%的涨幅趋势。阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭称：“AI是我们的主要增长引擎之一。阿里云收入强劲增长36%，其中AI相关产品收入连续第十个季度实现三位数增长。”吴泳铭还披露了集团AI战略的商业目标，即未来五年，包含MaaS在内的云和AI商业化年收入突破1000亿美元。（4）AI及云服务：3月18日阿里云发布公告称，因全球AI需求爆发、供应链涨价，行业核心硬件采购成本显著上涨。经审慎评估，将于2026年4月18日起对AI算力、CPFS（智算版）等服务价格进行调整，其中平头哥真武810E等算力卡相关服务上涨5%-34%；CPFS（智算版）上涨30%。据了解，此轮涨价另一个重要原因是“Token调用量暴涨”，阿里云的MaaS业务百炼在今年1-3月创下了历史最高增速。目前，阿里云正在将紧缺的AI算力资源向Token业务倾斜。（5）AI及云服务：百度智能云3月18日发布AI算力、存储等产品调价公告。公告称，受全球人工智能应用快速发展影响，算力需求持续攀升。核心硬件及相关基础设施成本出现显著上涨。为保障平台长期稳定运行与服务质量，对部分产品价格进行结构性优化。
　　行业估值：从估值情况来看，申万计算机行业2026年3月20日PE-TTM为189.07倍，处于较高水平，且高于2023-2025年历史PE-TTM的均值158.11倍。
　　风险提示：中美科技摩擦；地缘政治风险；产业生态建设不及预期；应用落地不及预期，数据隐私安全风险，市场竞争加剧