宏观
　　1、美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变，连续第二次“按兵不动”，市场受到原油市场带来的冲击，开始从交易降息转向交易经济衰退.
　　2、中美在法国巴黎举行经贸磋商，双方围绕关税安排、促进双边贸易投资、维护已有磋商共识等彼此关心的经贸议题，进行了坦诚.深入、建设性的交流磋商，形咸了一些新的共识，并将继续保持磋商，
　　供应
　　1、国际，巴西方面，Conab公布的数据显示，巴西2025/26年度棉花产量预估为379.51万吨，同比减少6.9%巴基斯坦方面，PBS数据显示，2026年2月巴基斯坦棉纱出口量约3.09万吨，环比增加1.5%，同比增加57%，2026年12月巴基斯坦累计出口棉纱6.13万吨.
　　2、国内:时间临近3月底，市场关注新一轮目标价格补贴政策落地后对新年度产能的调控引导，目前市场推测360O万亩的减产目标或分2~3年完成，18600元/的直补价格或小幅下调至1830O元/吨，产量预估方面，BCO于3月平衡表中初步给予了26/27年度724万吨的产量预估，USDA方预估为725万吨左右，整体产量同比降幅预估在8%左右，若后续面积调减不及预期，产量或仍有波动，进口端，1-2月进口数据兑现此前较高内外价差，1、2月棉资源进口总量分别增为40.2万吨、32.6万吨，高于同期13.2万吨、7.4万吨，此外，上周市场传言的发改委将增发30万吨滑准税加贸配额落地，引发盘面空头情绪升温．考虑到30万吨以及今年偏早的增发时间点，或短时间对供需形成一定缓解，但是较问期仅10万吨的增额或难改远月供需预期（需求支撑下或仍会重现去年新棉收获前夕去库偏快情况).
　　库存
　　国内，本周疆内去库速度同比放缓但内地去化有所提速，导致全国商业库存去化表现在本周中规中矩，同比压力变化不大，但从疆内同25年相当的水平来看，仍旧有在中期复刻去年库存偏紧支撑基差的惊恐，产成品方面，截至25年年底国企终端服装库存整体水平不高，1-2月或继续表现去化。具体到品类上，坯布环节于2月有所补库带动中游棉纱有所去化，支撑了一定的棉花去库，且目前坯布库存仍不高,后续或仍有支撑-
　　需求
　　1:国际:美国方面，OTEXA数据显示，美国2026年1月自中国进口的纺织品和服装总额约10.78亿美元，环比增加4.7%，同比下降55.9%。美国2026年1月自中国进口的棉纺织品和服装总额约2.8亿美元（占比为26.7%)，环比增加13%，问比下降56.6%，去中国化进程仍在加速推进，巴基斯坦方面，2026年2月巴基斯坦纺织品服装出口额为13.11亿美元，环比减少24.6%，同比减少7.2%2026年1-2月巴基斯坦累计出口纺织品服装30.5亿美元。
　　2、国内:下游企业开机环比进一步提升，纱布厂开机水平均超同期，纺纱利润虽近期花价回调进一步修复，但内地企业亏损格局维持、需要注意的是，虽然内外价差随近期行情有所修复，但可绕过配额的进口棉纱目前仍旧需有较高性价比，在挤占国产棉纱的同时限制了国产棉的去化。目前海外补库的叙事驱动迟迟未能展开，一方面受制于美国国内库存于25年年底小幅回升，另一方面受制于美国26年度仍旧推进去中国化进口，美国市场超预期增量仍旧需观察其一季度去库表现.
　　观点
　　【美棉】本周，由于国际形势持续动荡，棉价表现与国内分化出现了阶段性加剧，但也在很大程度上修复了一定的内外棉价差，一方面是市场在交易其出口数据偏强的同时迎来了中方加贸配额的助攻，另一方面是近期美棉同样面临早播，美国德州在内的主产棉区干早程度提升至近五年高位，支撑其稿件．虽然围绕通胀-加息的恐慌交易引发了押注降息预期资金的出逃，但是美棉由于其估值水平本身并不高，对应可挤出估值亦偏少，且近期基本情况较好，预计短期仍旧将以偏强格局运行，若宏观交易预期好转有望带动美棉试探70美分位置。
　　【郑棉】本周，受外围扰动及自身因素影响，郑棉重心出现明显下行，但在关键位置仍旧展现出了较强支撑．远近价差情况来看，市场目前仍旧略倾向于多头趋势，但近月扰动明显更多．基本面来看，本周市场仍旧围绕“金三银四”及预期未来1-2周的产业政策进行交易，下游产业开工情况良好对棉价形成了较强的支撑。并且，下游产成品库存环节于纱-布环节开始出现转移支撑需求，纺企利润同样继续反弹行程阶段性利好，棉价底部支撑预计仍旧偏强，但是，若短期高度进一步向上修复至前高，是否突破仍旧等待供给侧现实（政策)）的落地，考虑到新棉播种将于本下旬逐步启动，3月底4月初的补贴政策的出台将显著影响市场对于启市供需格局的推演，盘面持续上涨后风险有所提升，此外，外围竞品链条虽对实际棉花需求挤占有限，但整体交易衰退预期的情况下，商品指数整体的回撤凤险仍需要阶段性警惕.