盘面表现：纽约尾盘，现货黄金跌3.42%至4653.01美元/盎司，盘中逼近4502美元，已跌破50日和100日均线；COMEX黄金期货跌4.86%。现货白银跌3.33%至72.85美元，跌破100日均线；COMEX白银期货跌6.29%。
　　基本逻辑：①局势恶化。以色列总理内塔尼亚胡，表示以方将“遵守”美国总统特朗普所提“暂停”后续空袭能源设施的要求。美以伊冲突升级，伊朗革命卫队宣布战争进入“新阶段”，在“真实承诺-4”行动中使用升级版“卡德尔”导弹击中以色列海法和阿什杜德炼油厂等目标，并宣称击中一架美军F-35。以色列总理称军事行动将持续，总参谋长表示行动“还没过半”。②全球央行态度鹰派。欧洲央行虽第六次维持利率在2%不变，但受战事影响，立场亦转趋强硬，交易员减少了对后续降息的押注。英国央行更是发出重磅信号，其货币政策委员会一致投票维持利率于3.75%不变，但删除了关于“可能进一步下调”利率的表述，反而为加息打开大门，警告需对通胀持续风险作出回应。利率互换市场已认为加息可能性高于降息。日本央行虽按兵不动，但行长植田和男承认油价上涨使通胀与增长前景判断复杂化。②贵金属逻辑。核心压制因素有三：一是美元与美债收益率走高；二是VIX飙升时黄金被卷入“卖一切”的去风险化浪潮，ETF资金连续流出；三是通胀预期升温反而强化了“美联储维持高利率”的担忧。但支撑贵金属长期牛市的四大底层逻辑并未动摇。第一，“旧秩序已死”的避险逻辑。第二，亚洲力量重塑定价权的逻辑。以中国和印度为代表的亚洲央行与私人投资者，正从单纯的黄金消费国转变为投资国。第三，法币信用动摇的“终极保险”逻辑。第四，能源转型下的滞胀对冲逻辑。黄金作为兼具抗通胀且无信用风险的实物资产，其配置价值无可替代。④策略提醒：短期看，黄金波动率上升，黄金存在压制。黄金短期关注1000附近有支撑，经济衰退忧虑困扰，白银承压，关注16000附近支撑。但中期逻若油价持续高企、滞胀风险升温并迫使美联储转向宽松，黄金将重获强劲上涨动能。风险提示：关注地缘局势。