事项：
　　3月20日，人社部发布《2025年全国企业年金基金业务数据摘要》。截至2025年底，企业年金积累基金规模达到4.21万亿，近三年累计收益率为12.94%，当年度投资收益率为6.69%。
　　评论：
　　岁末领取端激增，投资贡献驱动企业年金保持增长。截至2025年底，企业年金积累基金规模达到4.21万亿，环比2025Q3增长2.86%，增幅环比收窄3.47pct。预计主要受领取端激增影响，2025Q4环比Q3领取金额增长117%；部分负向影响被投资收益贡献所抵消，当年度投资收益率为6.69%，近三年投资收益率逐步走高。从覆盖面来看，建立企业数量达到17.79万个，环比2025Q3增加1.56%，增幅环比收窄0.05pct；参加职工环比+0.33%至3343万人，增幅环比-0.5pct。
　　截至2025年，企业年金近三年累计收益率达到12.94%，环比+0.86pct。25Q4权益市场景气度持续攀升，企业年金累计三年投资收益率高位再向上突破。
　　（1）分计划类型看，单一计划资产金额占比90.1%，近三年累计收益率表现略高于平均值，为13.14%；集合计划资产金额占比9.9%，近三年累计收益率11.19%。
　　（2）分组合类型看，固定收益类组合资产金额占比13.2%，近三年累计收益率低于平均值2.08pct，为10.86%，预计部分受利率低位盘旋影响、债券票息下降；含权益类组合资产金额占比86.8%，近三年累计收益率13.33%，高于平均值0.39pct，25Q4权益市场投资贡献持续凸显。
　　展望：权益市场景气度持续攀升背景下，企业年金依托于市场化的投资风格充分分享市值上涨，投资收益高位再向上突破。近期权益市场波动，预计2026Q1投资端或有所累及。当前企业年金覆盖面仍相对有限，企业扩面、参职人数增长较为缓慢。拉长时间维度来看，预计随着二三支柱打通、养老保障制度与体系进一步完善，二支柱年金体量有望进一步扩容。
　　风险提示：长端利率加速下行、权益市场波动、老龄化加速、政策变动。