上周主要观点：受伊以冲突导致霍尔木兹海峡实际封锁影响，布伦特原油价格突破100美元/桶，叠加保险与运费暴涨，PX成本端支撑显著增强；同时汽油裂解价差走阔推升芳烃调油经济性，PX-N价格上涨，短流程装置利润压缩至110美元/吨以下，或进一步收紧供应。供应端，本周PX周度产量73.83万吨（环比- 1.58万吨），亚洲及中国产能利用率分别降至79.3%、89.26%，大榭石化装置停车、日本长约供应减少、中国台湾FCFC装置降负，叠加日韩装置优先保障成品油供应，4月原料短缺影响将逐步显现。需求端，PTA周度产量152.73万吨（环比+ 0.58万吨），产能利用率回升至80.05%，虽临近周末部分装置降负或短停，但终端及聚酯负荷回升支撑PTA需求稳定，整体对PX形成刚性需求。策略建议回调低多，关注PX5-9价差逢低正套机会，单边操作需谨慎。
　　本周走势：3.16-3.20本周PX冲高回落，地缘利好兑现，高位获利盘出逃，叠加下游PTA/聚酯的负反馈，价格从情绪高位快速回落，从单边上涨进入高位震荡/回调整固阶段。
　　本周主要观点：受霍尔木兹海峡实际封锁影响，亚洲炼厂原料成本跳升，与欧美裂解价差走势分化；汽油利润持续高于芳烃，炼厂优先保障油品供应，PX加工费承压，石脑油供应紧张强化成本支撑。供应端，本周PX产量环比下滑，亚洲及国内产能利用率双降，国内外装置集中降负、停车，日本长约供应缩减，4月原料短缺影响将逐步显现。需求端，下游PTA因终端抵触高价被动降负，社会库存小幅累库但幅度收窄，聚酯刚需仍存，短期需求负反馈压制近月价格。当前盘面回调是阶段性情绪消化，中期4月供应短缺逻辑明确，交易节奏宜向远月倾斜，关注远月低多及正套机会。
　　成本：由于霍尔木兹海峡切断，阿曼原油上涨至150+美元/桶，中东现货紧缺，亚洲原料成本跳升，裂解价差见顶回落，而欧美以布油和WTI原油为成本基准，库存缓冲充足，成本压力尚未完全显现，亚洲和欧美裂解价差走势出现分化。石脑油供应紧张价格攀升，炼厂降负约10%，裂解利润冲高回落，但是汽油利润攀升且远高于芳烃，炼厂优先保证油品供应，PX加工费下跌。
　　供应：PX周度产量72.06万吨，上周产量73.83万吨，较上周-1.77万吨，PX亚洲产能利用率77.01%，较上周-2.29个百分点。PX中国产能利用率87.12%，较上周-2.14个百分点。大榭石化160万吨装置继续停车，浙石化250万吨装置恢复，中化泉州、福建联合降负运行。同时日本宣布PX长约供应减少、中国台湾FCFC装置负荷降至80%-90%运行。科威特82万吨PX装置因运输问题停机，韩国UAC100万吨装置因MX供应问题，计划月底停机。随着时间推移，4月原料供应短缺影响将更为明显。
　　需求：国内PTA产量为145.52万吨，较上周-7.24万吨，较去年同期+12.55万吨。PTA社会库存390.15万吨，较上周+4.74万吨。上周嘉兴石化短停，本周福海创及福化降负，国内整体产量大幅缩量。由于终端对价格上涨存在抵触，订单和开工情况不佳，聚酯延迟重启，PTA延续累库但是幅度缩窄。
　　风险提示：原油价格剧烈波动、下游开工不及预期、资金情绪变化