本期投资提示：
　　本阶段化妆品医美板块表现弱于市场。2026年3月13日至2026年3月20日期间，申万美容护理指数下滑4.8%，表现弱于申万A指数0.7pct。其中，申万化妆品指数下滑3.4%，强于申万A指0.7pct；申万个护用品指数下滑4.4%，弱于申万A指数0.3pct。
　　周观点：下周美护港股密集披露年报，业绩与交流建议关注。美容护理板块进入财报季，本周巨子生物、爱美客等公司公告业绩，下周港股林清轩（24日周二）、上美股份（26日周四）、毛戈平（26日周四）等重点公司将公布业绩及财报后交流会，建议关注。
　　本周重点回顾：爱美客（300896）2025年业绩点评：业绩暂时承压，预计完善矩阵，产品协同带动增长。1）25年营业收入24.53亿元，同比-18.94%；归母净利润12.91亿元，同比-34.05%；扣非净利润10.99亿元，同比-41.30%。2）25年Q4单季度营收5.88亿元，同比-9.61%，归母净利润1.98亿元，同比-46.85%；扣非净利润1.22亿元，同比-64.14%。溶液类产品营收12.65亿元，同比-27.48%，占比51.57%；凝胶类产品营收8.90亿元，同比-26.82%，占比36.28%。新增的冻干粉类注射产品的营业收入为2.08亿元，占比8.52%。
　　巨子生物（2367）2025年业绩：营收55.19亿元，同比微降0.4%，基本持平；归母净利润19.15亿元，同降7.2%。功效性护肤品收入43.37亿元，同比+0.8%、占比78.6%，可丽金品牌收入+9.2%成亮点，可复美焦点面霜、可丽金大膜王3.0贡献核心增量；医用敷料收入11.60亿元，同降4.8%，系主动加强渠道管控维护价格体系，短期承压但利于长期渠道健康发展；保健食品及其他收入2.17亿元，同增17.8%，占比0.4%。
　　新闻回顾：可孚医疗再度向港交所递交港股招股书。2026年3月16日，可孚医疗再度向港交所递交港股招股书，冲刺“A+H”股布局。公司2021年登陆A股创业板，2024-2025年营收净利双增，布局多品牌矩阵，还领投美柏生物加码ECM再生材料研发。旗下医美修复品牌颜本舒2022年成立，核心单品“小蓝膜”线上销量破1亿片，形成“OTC+院线”渠道布局，成为其港股上市加分项。
　　欧莱雅牵手英伟达加码AI研发。2026年3月，欧莱雅与英伟达扩大全球战略合作，将合作从数字营销延伸至科研创新，集成英伟达Alchemi框架打造美妆护肤AI引擎，通过原子级分子模拟实现配方发现效率百倍提升，技术率先应用于防晒、肤色管理领域，欧莱雅还将在英伟达GTCAI大会展示相关成果，并于印度投建AI美妆科技中心。
　　投资分析意见：化妆品：核心推荐：1）渠道/品牌矩阵完善，GMV高增长的毛戈平、上美股份、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的珀莱雅、丸美生物、润本股份、巨子生物、贝泰妮、华熙生物。3）母婴板块：圣贝拉、孩子王。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客、朗姿股份。电商代运营+个护自有品牌推荐：若羽臣、壹网壹创、水羊股份、青木科技。
　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严