本周A股总体估值收缩，银行板块逆势上涨。本周A股银行板块逆势上涨，主要是地缘局势推升避险情绪、银行股高股息（整体股息率4.5%）吸引长期资金配置、以及基本面修复（息差企稳+业绩回暖）三重因素共振驱动。从估值角度，当前银行市净率（PB）估值处于历史21.5%分位数，后续仍存在估值提升空间。
　　主板板估值收缩幅度小于科创板和创业板。算力基建剔除运营商/资源类的相对估值扩张。算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周的3.20倍升至本周的3.37倍，相对PB（LF）从上周的3.63倍升至本周的3.84倍。
　　观察行业绝对估值与相对估值的历史分位数——
　　（1）从静态的PE（TTM）角度，大类行业中，可选消费、中游制造、大消费、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、大消费、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史90分位数。
　　（2）从PB（LF）角度，大类行业中，资源类、TMT、周期类、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史中位数。中游材料、金融服务、服务业、大消费、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，且大消费、必须消费相对估值低于历史10分位数。
　　（3）从全动态PE角度，大类行业中，可选消费、中游制造、周期类、中游材料绝对估值和相对估值高于历史中位数。大消费、服务业、金融服务、必需消费绝对估值和相对估值低于历史分位数，大消费、必需消费相对估值低于历史10分位数。
　　综合比较赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数）：当前农林牧渔、非银金融等行业同时具有低估值高盈利能力的特征。
　　综合比较赔率（全动态PE）与胜率（25-26一致预期净利润复合增速）：当前，建筑材料、电力设备、传媒、非银金融、钢铁、有色金属兼具低估值与高业绩增速。
　　本周股市相对债市性价比上升：A股非金融ERP从上周的0.67%涨至本周的0.75%，股债收益差从上周的-0.24%涨至本周的-0.19%。A股非金融重点公司全动态ERP从上周的3.30%升至本周的3.50%。
　　风险提示：策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动。