行情回顾与操作建议
　　行情回顾：本周宏观面情绪整体偏空，市场聚焦美联储利率决议，同时中东地缘冲突扰动持续。美国2月PPI增长超出预期，叠加中东局势持续推高油价，进口传导效应下，通胀压力将在3月的消费者及生产者价格报告中进一步体现。利率会议前，市场已基本消化美联储按兵不动的预期，但会后鲍威尔讲话基调偏鹰，称在通胀取得实质进展前不会降息，且不排除未来加息的可能性，此前累积的鸽派影响力持续减弱，市场对滞胀的担忧迅速升温。霍尔木兹海峡航运基本停摆，美以联手袭击伊朗基础能源设施，地缘局势再度升级。多重利空共振下，全球市场遭遇重挫。
　　国内商品市场在宏观抛售情绪与供应端风险之间反复博弈，有色品种因基本面差异而表现出明显的抗跌分化。铝价受能源断供及运输受阻支撑，叠加海外库存持续枯竭、升水结构陡峭，在霍尔木兹海峡未通航前仍宜以谨慎偏多对待；铜价虽已跌至年内震荡区间下沿，宏观抛压依然存在，但废铜惜售情绪渐浓有望支撑国内去库，进一步下跌空间有限；锌市受制于内外库存高企，基本面支撑相对薄弱，尽管现货成交有所好转，但去库拐点尚未确认，偏弱运行。
　　本周美元、人民币与伦锌的相关性分别为22%、-6%，上周分别为-89%、-69%。沪伦比7.37，除汇比1.08。锌锭进口单吨亏损缩窄至-2435.8元/吨。盘面回落下游逢低点价，现货贴水收窄，沪市对04合约贴水30元/吨，天津较沪市报贴水10元/吨，广东对05合约贴水50元/吨，沪粤价差维持。LME库存117850吨，0-3C34.83。交易员持仓报告方面，投资基金持仓多空双增，净多4868手，大户持仓集中度较低。
　　操作建议：宏观面上，美联储维持利率不变但表态偏鹰，市场对后续加息预期有所升温，叠加中东地缘扰动持续，内外盘锌价一度破位下行。随着利空因素逐步消化，周后期价格小幅反弹，沪伦比值回升至7.4附近震荡，但锌锭进口窗口仍处关闭状态。从库存表现来看，内外分化特征显著，海外市场大幅交仓后，LME锌库存再度回升至11.8万吨左右，0-3C结构走阔，海外消费疲弱态势。国内方面，随着锌价回落，下游逢低点价意愿增强，叠加三大板块均呈现季节性回暖，北方环保限产解除后镀锌基本恢复至节前水平，本周锌锭社会库存录得0.97万吨去化。后市来看，当前宏观面偏空情绪尚未完海外库存高企及消费疲弱对锌价形成压制，但国内社会库存开始去化，下游消费逐步兑现旺季预期。短期来看，沪锌弱势尚未扭转，但随着现货成交持续好转及库存去库形成抵抗，继续深跌空间有限，低位震荡修复为主。