行情回顾：美豆盘面整体呈现大幅下行表现，前期利多反应比较充分后，市场并未出现出口方面利好，盘面整体呈现下行状态。南美地区近期卖货压力有所增加，但整体价格仍然维持偏强运行。国内豆粕盘面整体呈现一定下行表现，主要因成本端下行影响但整体走势相对偏强，后续供应方面不确定性较多对于价格有一定支撑。豆菜粕价差近远月方面均呈现一定上涨。豆粕月间价差近期整体以高位震荡运行状态，价差整体呈现一定幅度下行，菜粕月间价差同样跟随豆粕呈现下行，主要因供应不确定影响增加。
　　基本面：市场基本面总体变化比较有限，本次月度供需报告继续对美豆结转库存整体维持在3.5亿蒲左右的评估，略高于市场此前观点，其中进口量小幅上调，同时对于压榨量也有所上调，并且近期总体需求表现一般，因此总体供需偏宽松状况仍然存在。南美近期供应端影响有所增加，部分机构下调巴西大豆产量，主要集中在南部南里奥格兰德州，作物收获推进比较缓慢，不过预计对于最终产量影响相对有限，此前月度供需报告上调巴西产量但本次报告中未进行调整，总体产量仍然维持高位。在巴西新作需求增量有限的情况下，预计出口量继续呈现明显增加态势。巴西旧作方面继续表现出比较好的出口与压榨，出口增量比较明显，从当前出口完成情况来看，后续压榨带动可能相对比较有限，旧作市场需求端支撑仍存。阿根廷大豆旧作需求方面表现比较良好，近期压榨与出口呈现明显增加态势，压力较此前有所好转，由于前期需求完成情况良好，近期供应呈现偏紧状态。阿根廷新作产量整体有所下降，近期天气扰动情况下，作物生长状况整体呈现一定压力，供应有所减少。总体来看，当前国际大豆市场供需状况仍然以相对偏宽松为主，但近期市场影响重点可能仍然在于宏观以及后续大豆需求方面，总体不确定仍然相对较高。
　　国内现货供应端开始逐步收紧，油厂开机率在短期增加后后续可能开始逐步下降，过去一周开机率基本正常，但总体对于市场影响比较有限，由于市场普遍预估后续大豆以及豆粕供应有所减少，因此整体成交表现明显增加，但供应相对减少，库存整体呈现下行态势。市场成交近期呈现增加，市场总体需求表现比较一般，远期供应不确定性影响有所减少，价格对于利多仍在持续反应。截止3月13日，油厂大豆实际压榨量196.94万吨，开机率为54.23%，大豆库存548.61万吨，较上周减少24.06万吨，减幅4.2%，同比去年增加231.81万吨，增幅73.17%。豆粕库存62.73万吨，较上周减少13.32万吨，减幅17.51%，同比去年减少5.57万吨，减幅8.16%。近期国内菜粕需求整体表现比较一般，油厂开机较上周整体有所增加，此前一段时间停机较多，预计截止3月13日当周，压榨量整体为3万吨，油厂开机率整体维持稳定，但整体供应量仍然维持低位，颗粒菜粕库存虽然有所下降但仍然维持偏高水平，总体供应压力仍存。虽然菜籽菜粕后续供应存在不确定性，但需求同样表现一般，且近端现货方面仍有压力，因此预计菜粕仍以偏震荡运行为主。截止3月13日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存15.1万吨，环比上周增加3万吨；菜粕库存2万吨，环比上周整体增加0.5万吨。
　　逻辑分析：美豆整体在缺乏宏观指引的情况下呈现较大幅度下行，由于此前利多因素整体反应比较充分，盘面呈现一定下行表现，由于宏观方面缺乏利多指引同时基本面方面也没有明显利好带动，预计美豆压力仍然存在。南美近期报价整体表现比较强，但是总体变化相对比较有限，内陆压力向出口市场传导仍然需要时间。国内豆粕整体基本面变化有限，但由于后续大豆到港量可能存在较大不确定，现货方面整体呈现收紧，基差继续上涨。不确定性主要反应在未来一段时间大豆及豆粕供应方面，不过近期大豆及豆粕库存量仍然整体维持高位，预计影响相对比较有限。豆粕单边以及盘面月间价差一定程度受到后续大豆供应收紧影响，走势仍然相对偏强。国内菜粕整体以跟随豆粕运行为主，压力相对比较有限，近期菜籽供应量有所增加，但库存方面仍然维持相对较低水平，价格深跌压力有限，并且近期国际市场价格维持高位，后续需求方面可能也有一定好转表现。预计菜粕方面整体仍有一定支撑，豆菜粕整体价差宽幅震荡。盘面月间价差来看，整体偏强特征仍然比较明显，预计近期整体以震荡运行为主。
　　交易策略
　　单边：预计在后续供应明显好转的情况出现前，豆粕菜粕盘面整体偏强运行
　　套利：MRM09价差缩小
　　期权：海鸥看跌期权（观点仅供参考，不作为买卖依据）