26年前2月基建投资表现优异，持续性有待观察
　　据国家统计局，26年1-2月基建/地产/制造业投资累计同比+11.4%/-11.1%/+3.1%，较25全年增速+12.9/+6.1/+2.5pct，基建投资整体向好，但考虑到今年春节节假日较晚，增速表现或因基数原因有所波动，投资力度仍需观察后续表现。传统链条，我们建议持续关注防水、工程管材等开工端个股机会，关注原材料涨价叠加供给侧改善带动的消费建材产品提价落地情况；继续看好科技及出海链条，重点关注AI应用落地下，基础设施环节、或相关新材料的投资机会，重点推荐亚翔集成、中国化学、中材国际、东方雨虹、中国联塑。
　　部分消费建材价格成本支撑转强，2月10城住宅售价止跌
　　26年1-2月地产销售/新开工/竣工面积同比-13.5%/-23.1%/-27.9%，较25全年增速-4.8/-2.7/-9.8pct。据Wind，26年初至今，沥青/钛白粉/国废/环氧乙烷/PVC均价较25Q1 -10%/-8.5%/+2%/-18%/-6%，但环比25Q4均价-2%/+1.9%/-13.8%/-5.7%/+2.5%，近期国际局势变化引发上游能源价格波动较大，3月以来部分原材料价格快速上行，有望催化消费建材多品类启动复价。据国家统计局，1-2月限额以上建筑及装潢材料企业零售额204亿元，同比-2.2%。2月70大中城市中有10城新建商品住宅价格环比上涨，总体看70大中城市商品住宅销售价格环比降幅收窄，我们认为地产销售是消费建材销售复苏的前瞻指标，存量零售有望改善。
　　春节后复工进度偏缓，水泥顺价或有压力
　　据国家统计局，26年1-2月水泥产量1.78亿吨，同比+6.8%，或有春节错期影响。据数字水泥网，1-2月水泥均价为351元/吨，较25年12月-14.5%/同比-2.3%，1-2月水泥平均出货率为28.0%，较25年12月-14.4pct/同比+3.6pct，传统淡季扰动价格及出货。截至26年3月13日水泥库容比62.4%，同比+8.0pct。据煤炭资源网，1-2月秦皇岛动力煤均价704元/吨，较12月均价-5.2%/同比-6.5%，但2月下旬受到国际局势影响，能源端价格多有上涨，同时整体看节后复工力度偏缓，我们预期水泥价格推涨仍有压力，行业盈利中枢或短周期下移。
　　1-2月浮法玻璃冷修加速，光伏玻璃价格延续下滑
　　据国家统计局，26年1-2月平板玻璃产量1.46亿重箱，同比-3.5%，较25年增速-0.5pct。价格端，据卓创资讯，1-2月全国浮法玻璃均价62元/重箱，较25年12月+1.8%/同比-17.4%，年初以来持续有产线进入冷修，一定程度支撑玻璃价格，但我们认为26年“保交楼”退坡影响下，竣工端或仍面临一定压力，供给侧冷修仍有待加速；截至3月12日，浮法玻璃行业库存6763万重箱，同比+8.0%，仍处在相对高位。1-2月2.0mm镀膜光伏玻璃均价10.8元/平米，同比-10.4%，较25年12月-6.8%，下游组件生产推进一般，叠加近期有产线点火投产，产能小增，价格中枢持续下探。截至3月中旬光伏玻璃样本库存天数42.2天，库存在相对高位。
　　风险提示：地产投资大幅下行，原材料涨价超预期，行业新投产能大幅增加。