原油
　　宏观与地缘：美以伊战争仍在持续，且短期看没有谈判降温的可能，因此，霍尔木兹海峡封锁事件由突发黑天鹅逐步转成灰犀牛，原油价格或难以迅速降温，保持高位运行。美国总统呼吁盟国联合护航，打通霍尔木兹海峡，但回应者寥寥，短期看通航难度较大。中东产油国因该事件导致的减产、霍尔木兹海峡封锁后改道增加的运输成本都将赋予原油较为确定的溢价。能化板块已经从第一阶段情绪宣泄，第二阶段供应冲击，进入了第三阶段——现实检验期。若持续的封锁导致情况恶化，则后续还应关注多米诺骨牌效应，即造成金融危机和整体的市场衰退。
　　市场分析：IEA预测原油供给量3月将下降800万桶/日，若霍尔木兹海峡仍持续封锁，供给量后续或将持续下降。根据该供给量下降的测算，目前原油已经从过剩迅速转变为短缺，缺口量达到1000-2000万桶/日，占到动态平衡总量的10%。目前日本、韩国已经开始释放石油战略储备，美国即将在未来120天释放1.72亿桶战略储备油，IEA也将释放4亿多桶战略储备油。经过测算，若霍尔木兹海峡零通行，则上述释放储备油能弥补一个月的原油出口缺口。同时，若原油因供给端叙事导致价格持续高位后，出现炼厂降负、需求进一步衰退的现象，则一旦海峡恢复通畅，则原油价格会有大幅下降。但若原油夏季传统旺季到来时，霍尔木兹海峡的通行情况以及原油供需仍未回归正常，则原油将保持高位运行。
　　参考观点：WTI主力关注95-100美元/桶附近关键位置是否站住。原油波动率放大。