【棉花市场消息】
　　1、据巴西国家商品供应公司(CONAB)3月份发布的2025/26年度产量预测数据：2025/26年度巴西棉花总产预期为379.5万吨，环比下调0.8万吨，种植面积下调至201.36万公顷，单产稳定在125.6公斤/亩。25/26年度消费和出口调增，因此期末去库。Conab2025/26年度面积和产量继续小幅下调，2024/25年度平衡表未作调整，而USDA平衡表对2025/26年度（对应CONAB的24/25年度）产量作了大幅上调，笔者倾向于CONAB的产量。
　　2、印度棉花协会(CAI)最新报告显示，截至2026年2月28日，CAI评估印度棉花2025/26年度棉花平衡表，与上月度相比，产量上调6万吨，国内需求上调17万吨，进口下调5万吨，期末库存下调16万吨。与上一年度比较，期初库存增加36万吨，产量增加14万吨，进口增加10万吨，国内需求增加2万吨，出口减少5万吨，期末库存增加64万吨。
　　3、为保障纺织企业加工贸易用棉需要，现就2026年棉花关税配额外优惠关税税率加工贸易进口配额（以下简称“滑准税加工贸易配额”）申领有关事项公布如下。2026年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为30万吨，实行凭合同申领的方式发放。当配额发放数量累计达到配额总量，将停止接收企业申请。
　　【交易逻辑】
　　本次棉花增发30万吨进口加工贸易滑准税配额对棉花影响来看，首先，对于美棉来说无疑是利好，目前滑准税下内外价差在2900元/吨（1%关税内外价差为3900元/吨左右）附近，巨大得利润空间有利于进口，特别是叠加未来特朗普可能访华，届时中国采购美国农产品可能是协商的话题之一，因此可以说本次增发滑准税配额利好美棉。
　　其次，增发滑准税配额对郑棉是利空还是利多呢？根据以往的经验来看，近几年增发配额要不然对国内影响不大（发放量比较少），要不然就是美棉涨带动郑棉涨。假如本次增发30万吨进口滑准税配额，配额量仅仅比去年多了10万吨对国内供应影响相对偏小，但是今年发放的时间非常早（2024年8月份增发20万吨、2025年8月底发放20万吨，之前有年份发放80万吨的量），也算是给后期的政策留有空间。
　　综合来看，我们认为假设本次增发30万吨滑准税配额大概率会利多美棉从而导致内外价差缩小，而对国内棉花供应影响偏小，郑棉价格大趋势上可能也会跟随美棉有所走高。