最近一周，中东局势牵引着资本市场的情绪，原油的剧烈波动点燃了投资者对于滞胀的忧虑，也推动着商品内部板块强弱的轮转。市场表现来看，海外恐慌指数VIX明显回落，全球股市普遍收跌，日经225跌幅居前，油价延续强势居高不下带动大宗商品指数的上扬，美元指数进一步上，涨表现强势打压非美货币，人民币则显得稳韧，金价和铜价则承压回落。相对于海外的动荡，国内则显示出明显的稳，无论是人民币汇率，还是国内资本市场，亦或是中国的内政外交宏观数据。大国的博弈不止在地缘军事上，还在经济与贸易之中，前两月亮眼的进出口数据为2026年的外贸亮丽开局，第六轮中美经贸磋商仍在紧张谈判之中，油价的快速大幅上涨虽然可能会带来输入性通胀的风险，但却也给推升国内物价创造了机会，短期改善国内通胀预期，PPI有望更早转正，继而也削弱了货币政策的宽松预期，长期则要关注物价的传导。
　　国内债市悉数收跌，股指普遍收跌，商品大类板块整体弱势表现分化强弱轮转；股市多数收跌，成长型风格表现明显弱于价值型，中证500与1000双双跌超-1%，沪深300与上证50涨跌互现跌幅较小；国内商品大类板块整体强势表现分化强弱轮转，Wind商品指数周度涨跌幅-2.06%，10个商品大类板块指数中6个收涨4个收跌。具体商品大类表现来看，农副产品、贵金属与有色明显回调领跌商品，中东局势持续紧张，原油暴涨运费飙升提振能化板块，并带动油脂油料和煤炭价格的上行，能源板块大幅上涨领涨商品，化工、油脂油料、非金属建材、煤焦钢矿和软商品板块悉数收涨。
　　期市资金面来看，商品期货市场资金整体小幅流入、资金板块轮转；资金流入板块上，能源继续飙升、化工和非金属建材、油脂油料板块最为明显；资金流出的板块不多，谷物和软商品块资金的大幅流出最为明显值得注意。
　　商品波动率来看，国际CRB商品指数的波动率大幅上行，国内的Wind商品指数波动率与南华商品指数的波动率联袂走升；分板块来看，商品期货大类板块的波动率多数升高，谷物和有色板块逆势降波，能源、油脂油料和化工、非金属建材板块的升波引人注目。
　　CME的FedWatch工具显示：美联储6月降息预期概率大幅下降，维持利率不变在3.5-3.75%的预期概率为76.7%，明显高于上周的56.9%；而降息25bp到3.25-3.5%的预期概率则从37.4%下降到了22.2%。对于2026年，市场预期不到1次的降息空间。
　　未来一周，一方面全球聚焦中东冲突走向，另一方面，超级央行周重磅来袭，美联储的最新决议料将成为关注的焦点，投资者对于油价上涨所带来的滞胀忧虑，将会在其对于央行的态度上给与反应。