ROE稳定策略的构建
　　在专题报告《剔除“害群之马”：ROE稳定性视角构建高质量选股组合》中，我们统计了ROE的转移矩阵：在2010/4/30~2024/4/30回测期间，每年的4月底，基于上市公司过去1年的ROE水平，将股票划分成6档，分别为小于0，介于0~5%，介于5%~10%，介于10%~15%，介于15%~20%，大于或等于20%，然后6个组合内股票等权，分别统计这6个组合到次年4月底的年度收益率，以及6个组合内股票次年ROE落在各个区间的数量比例。
　　在转移数量比例方面，次年ROE维持去年ROE中枢的比例较高，比如，去年ROE介于10%~15%，次年仍落在该区间的股票比例为46.47%；此外，对于去年ROE处在较高水平的股票，其次年ROE下滑的比例远高于ROE提升的比例，比如，去年ROE介于10%~15%的股票中，次年ROE提升的比例只有15.19%，而出现ROE下滑的比例有38.34%
　　在转移收益率层面，ROE的提升能给股票带来丰厚的回报，正如表2对角线右上角的组合收益率显著高于对角线上的组合收益率；但同时也注意到，ROE的下滑能很大程度损害组合收益，比如，去年ROE介于10%~15%的股票中，次年ROE维持在10%~15%的股票组合收益率为14.77%，而次年ROE下滑至5%~10%的股票组合收益率只有2.69%。
　　因此，在历史高ROE的样本中，如何筛选出未来ROE稳定不下滑的股票，是构建高ROE且预期不下滑策略的关键。
　　风险提示与声明
　　本报告结果基于历史数据测算，未来市场结构可能发生变化，带来策略的不稳定；报告中筛选ROE预期提升样本时需要用到分析师盈利预测数据，所以当分析师盈利预测出现系统性偏差时，报告中的ROE提升策略的业绩表现会受到影响。