投资要点：
　　业绩符合预期，近乎翻倍增长。公司发布25年正面盈利预告，2025年营收：预计24.0-24.5亿元，同比+98.3%-102.5%，较2024年12.1亿元实现近乎翻倍增长；归母净利润：预计3.56-3.61亿元，同比+90.6%-93.3%。根据25年全年业绩预告，我们推算25H2营收13.48亿元至13.98亿元，同增98.2%-105.6%；25H2归母净利润1.74亿元-1.79亿元，同增74.4%-79.4%。公司以红山茶为核心，开创高端油类国货护肤标杆，并不断拓展新品。
　　全渠道发力，产品矩阵、用户规模持续扩容。1、全渠道协同发力。线下门店网络稳健扩张，店效提升计划持续落地；线上渠道保持高速增长，全域运营能力增强，推动收入与利润规模迈上新台阶。2、产品矩阵迭代升级。围绕核心护肤赛道，核心单品精华油保持领先优势，新锐产品实现突破，产品结构持续优化，市场竞争力稳步提升。3、用户规模持续扩容。以顾客为中心，多渠道传递品牌价值，有效吸引新客群，用户基础不断夯实。
　　核心大单品迭代+新品创新，全渠道多维壁垒强化优势。1）核心单品持续升级：山茶花精华油迭代至2024年第五代，累计销量突破4500万瓶，连续11年居全国面部精华油销量榜首；2）产品矩阵不断丰富：面霜、精华水等产品构成第二增长线，销量呈稳定增长趋势。3）研发技术突破：组建专业研发团队，通过“三精三萃三纯”工艺等，开发清轩萃、山茶超胜肽等核心成分，持续提升产品功效；4）全渠道布局，线上放量：立足东方美学天然植萃，利用全国近600家门店的体验优势，打造“消费+体验”场景。在国际大牌主导的高端市场，林清轩是2024年中国前15大高端护肤品牌中唯一的国货代表，市占率1.4%。
　　天然植物护肤标杆，匠心铸就国货之光。林清轩聚焦高端护肤赛道，以红山茶花原料为基，打造“以油养肤”产品矩阵，线上抖音、天猫放量，线下高端门店体验。已构建“核心产品矩阵+全渠道深度布局+全链路协同运营”的商业模式，推动品牌心智与用户粘性稳步提升，形成显著竞争优势。根据25年业绩预告情况，我们上调25-27年预测，预计公司25-27年归母净利润为3.59/5.79/8.34亿元（原预测为3.47/5.77/8.20亿元），对应PE为22/13/9倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：高端消费需求波动风险；行业竞争加剧风险