特斯拉的光伏发展：在波折中前进
　　Tesla的Energy业务主要包括Powerwall（针对家用的储能）和Megapack（针对工商业的储能）。Tesla一直以来都有光储一体化产品组合，公司solar roof（太阳能屋顶）产品通过光伏发电，在白天发电并储备到Powerwall，在夜晚时间，则由Powerwall和电力协同对住宅房屋供电。一直以来，特斯拉通过线下门店直销太阳能产品+与Powerwall绑定销售的方式推动光伏产品出货。
　　Tesla的光伏业务始于2016年收购并表Solar City，但早期由于公司主攻屋顶光伏高端市场及定价过高、产品质量等原因，业务开拓比较波折。直到公司推出第三代solar roof产品，功率密度和成本大幅优化叠加降低产品价格、积极竞争市场，其光伏业务在2020年H2开始转暖。但随后遭遇海外公共卫生事件、美联储开启加息周期等因素影响，光伏组件销售量、项目推进再度受到影响。
　　从Tesla公告的光伏组件销量季度数据来看，同样反应其业务发展的曲折。2016Q4，Tesla正式并表SolarCity，并入Tesla Energy，并开始公告单个季度的光伏组件销售数量。但是早期光伏组件销量持续下滑，主要因：1）存在组件产能迁移影响（2017年底前弗里蒙特超级工厂、2018年迁移至纽约工厂；2）早期由于产能爬坡、生产效率等原因定价较高，与储能业务捆绑销售效果不佳。叠加公共卫生事件等因素，光伏组件产品推广受限。从2016Q3一直到2020Q2光伏装机震荡下行。
　　Tesla光伏业务转折点发生在2020Q2，由于公司1）推出低价组件（1.49美元/W）开始产生较好的市场反馈，价格较行业平均低1/3，搭配联邦税收减免，降低用户门槛；2）扩大安装团队+提升安装效率（2020Q3实现1.5天快速安装项目）+聚焦成本优化，公司光伏产品迎来装机量的明确修复。3）绑定储能的销售模式取得突破。但随后，2022年由于美联储加息周期，项目投资收益较弱，整体装机量持续下降。
　　总体来看，特斯拉的光伏业务在北美市场总体市占率不高。2023年特斯拉光伏组件销量223MW，而根据EIA，同年美国年度累计组件出货量或达33176MW，特斯拉组件销量市占率或不足1%。
　　特斯拉的新能源业务收入近年来持续创新高，每年都保持相对稳健的增速。2024年公司新能源业务收入达到125.3亿美元，但主要是储能业务贡献，相应光伏业务收入预计占比较少。
　　风险提示
　　1、行业复苏不及预期风险。当前机械行业通用设备、工程机械、锂电设备等板块位置处于周期左侧，或有望迎来周期拐点。若下游需求修复不及预期、供给侧出清不及预期等致行业周期拐点推迟，行业复苏不及预期，相关板块企业的业绩释放或将有所延后。
　　2、海外拓展不及预期风险。当前通用设备、工程机械等设备海外市场处于拓展阶段，若后续全球贸易摩擦加剧，全球经济波动，关税、运输等影响全球贸易流通，或汇率、运费剧烈波动，相关板块海外拓展进度、海外业务盈利能力或将受到影响。
　　3、新技术拓展不及预期风险。当前人形机器人、锂电设备、可控核聚变等行业多种新技术处于产业化前夕，若新技术经济效益不够理想、成本较高、或受到其他技术路线影响，致技术落地不及预期，或影响相关新技术设备需求。
　　4、行业竞争加剧。当前处于成长阶段的行业供给侧仍不断演绎，以人形机器人等为代表的行业供给端仍处于逐步成熟的过程中，若更多企业加入致供给端竞争加剧，或将影响当前行业的竞争格局，影响已有企业的盈利能力。