一、组合策略收益跟踪
　　本周模拟组合收益悉数降至负区间。利率风格组合中，二级债下沉、二级债子弹型策略回撤相对更小，周度收益读数均降至-0.2%；信用风格组合中，二级债下沉、二级债子弹型策略维稳，收益读数位于-0.01%附近。
　　从重仓券种看，利率、超长二级债重仓组合出现今年以来最大回撤。信用风格存单重仓组合收益均值下行16.2bp至-0.02%；城投重仓组合平均收益回落25.9bp至-0.06%，其中，子弹型、短端下沉组合回撤可控，但哑铃型组合收益读数环比下滑近40bp，本周亏损几乎侵蚀前一周半数盈利；二级资本债重仓组合收益均值下跌28.3bp，不同久期策略间收益分化明显，子弹型、下沉组合在盈亏平衡线附近徘徊，而久期策略行情趋弱，尤其是混合哑铃型策略回撤0.22%，达到去年12月中旬以来最大；超长债重仓策略收益平均下挫57.8bp，城投及二级超长型策略收益分别达到-0.23%、-0.43%，而产业超长型策略更扛跌。
　　收益来源方面，信用风格组合票息多降至近半年低点。本周模拟组合票息下滑，多数信用风格组合年化收益降至去年9月以来最低点，即便二级、产业超长型组合距离半年内低点也仅剩9.8bp、3.2bp的收益空间。此外，信用风格组合票息贡献基本分散在-200%至-10%之间，票息难以覆盖资本利得亏损，特别是城投、二级超长型及混合哑铃型组合票息不足周度损失绝对值的20%。
　　二、信用策略超额收益跟踪
　　近四周，银行债子弹型组合成为低波动占优策略。中长端策略累计收益分化加剧，其中，券商债久期、商金债子弹型及二级债子弹型组合的累计超额分别达到3.2bp、2.6bp、1.6bp。银行次级债重仓组合近一个月累计收益依旧落后于城投债组合，而对于二永债，子弹型及下沉策略波动明显低于久期策略，且仍保有累计正收益，相比之下，永续债久期策略超额收益已降至-20bp的低位。
　　从策略期限来看，中长端久期策略、超长端策略普遍落后于基准。短端策略防御属性较强，本周存单策略与基准表现基本持平，但城投下沉并未跑赢中长端基准；除二级债子弹型、下沉策略外，其余中长端策略均呈现负项超额收益，城投哑铃型、永续债久期组合超额收益降至-10bp以下，此外，城投哑铃型、二级债久期策略向下偏离基准幅度超越春节后一周读数，且来到今年以来最大值，考虑到上述两类策略1-2月跑出了不小的超额收益，短期内行情缺乏超额概率可能增加；超长端方面，城投、产业及二级超长型组合超额收益大幅下行至-17.3bp、1.7bp和-36.9bp。
　　风险提示
　　模拟组合配置方法失真，收益测算方法误差