投资要点：
　　事件：公司发布2025年年度报告，公司2025年实现营收166.50亿元，同比增长33.00%，实现归母净利润13.62亿元，同比增长181.43%。
　　四季度利润率大幅提升：公司2025年实现营收166.50亿元，同比增长33.00%，实现归母净利润13.62亿元，同比增长181.43%。利润率方面，公司2025年毛利率和净利率分别为22.24%和8.07%。单看第四季度，公司实现营收58.07亿元，同比和环比分别增长58.87%和52.27%，实现归母净利润9.41亿元，同比和环比分别增长546.39%和516.37%。利润率方面，公司第四季度毛利率和净利率分别为30.12%和15.97%，第四季度利润率实现了大幅提升。
　　电解液销量同比增长44%：公司持续聚焦锂电池材料的领先研发、一体化布局和全球化供应能力构建，2025年公司核心产品电解液销量增长势头强劲，全年销售超过72万吨，较去年同比增长约44%。北美、欧洲OEM工厂顺利落地并获得本土客户订单，实现了从0到1的历史性跨越。同时日化材料业务年销量突破12万吨，同比去年增长10%，整体营收同比增长10.69%。
　　磷酸铁产线开工率明显提升：受市场需求波动、新产线投产及新一代产品调试等因素影响，上半年公司年30万吨磷酸铁产线整体开工率偏低，折旧、人工等固定费用较高；下半年随着产线顺利调试完成及市场需求稳步增长，磷酸铁产线开工率已有明显提升，后续公司将通过产能利用率的持续提升、产品结构升级及推进内部锂电材料副产品的循环利用，进一步降低磷酸铁的成本，巩固产品竞争优势。
　　积极布局新技术、新产品：固态电解质方面，目前公司硫化物固态电解质处于公斤级中试送样阶段，主要配合下游客户做材料技术验证；公司百吨级硫化锂及固态电解质中试产线预计于2026年三季度投产，为未来固态电池需求做准备；UV胶框方面，配套用于固态电池的UV胶框目前已形成小批量的销售，公司紧密跟随产业化进度，为下游客户提供固态电池材料的综合解决方案。
　　投资建议：预计公司2026-2028年实现归母净利润57.07、69.84、79.99亿元，对应PE分别为16.09、13.15、11.48倍，公司是电解液龙头公司，看好公司未来的发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：需求不及预期；竞争加剧；技术路线发生重大变化；政策风险。