公司发布公告，计划于2026年3月1日起，对龙山北基地年产15万吨液体六氟磷酸锂（简称6F）产线进行停产检修，预计检修时间为20~30天。我们测算15万吨液态6F折固约5万吨，检修20~30天约影响供给2800~4200吨，我们认为公司在3月旺季停产检修或将导致短期供给收缩，加剧产能紧张，有望推动公司跟大客户26年长协涨价落地。25年8月以来6F价格呈现上升态势，我们看好供需收紧下6F维持高价，大客户长协谈判有望涨价落地，实现量利齐升，维持“买入”评级。
　　发布25年业绩预告，归母净利超出我们此前预期
　　公司于25年12月31日发布25年业绩预告，25年全年归母11.00-16.00亿元，中值同比+178.97%，高于我们此前10.61亿的预期，扣非10.50-15.50亿元，中值+237%；25Q4归母净利润6.79-11.79亿元，中值同/环比+538%/+509%，扣非6.77-11.77亿元，中值同/环比+877%/+569%。我们推测公司25Q4电解液出货22万吨，环比+16%，电解液单吨净利约4000元，折算到6F单吨盈利超3万元，环比大幅增长，主要系6F价格快速上升。
　　滚动定价订单跟涨+长协涨价有望落地，业绩弹性较大
　　根据Wind，截至1月5日，6F报价已上涨至18.0万元/吨，较25Q3/25Q4的5.35/13.63万元价格继续提升。公司目前订单分为逐月滚动定价订单与长协订单两部分：1）逐月滚动定价订单围绕上个月SMM价格根据客户关系有所上下浮动，此前存在涨价滞后的问题，往后看出货价将逐月接近报价；2）供需缺口拉大下，我们看好长协涨价谈判落地。我们看好26年6F联动订单出货价跟上报价+长协涨价落地，为公司带来较大利润弹性。
　　布局LIFSI，打开新增长曲线
　　根据公司业绩会，公司预计后续加速LIFSI添加比例的提升，目标从2%提升到3%-4%，远期甚至做到和6F相当的添加比例。我们看好公司LIFSI的布局，为公司打开新增长曲线，同时助力公司在电解液溶质上获得更多市场份额。
　　维持“买入”评级
　　考虑到6F产品持续涨价，我们上修25-27年公司电解液业务价格及毛利率假设，预计公司25-27年归母净利润13.52/71.27/89.66亿元（前值10.61/51.79/65.22亿元，调整+27%/+38%/+37%）。参考可比公司26年Wind一致预期下平均PE 23倍（前值25倍），我们给予公司26年PE 23倍（前值25倍），对应目标价80.50元（前值67.75元），维持“买入”评级。
　　风险提示：电解液需求不及预期；六氟磷酸锂价格低于预期；LiFSI应用程度及盈利能力不及预期