缩量之前防御为主
　　前周我们提示：当前市场处于震荡格局，短期调整或仍未结束，耐心等待成交萎缩至2万亿之下有望迎来有效反弹。最终wind全A全周小跌0.48%。市值维度上，上周代表小市值股票的中证1000下跌0.42%，中盘股中证500指数下跌1.44%，沪深300上涨0.19%，上证50下跌1.2%;上周中信一级行业中，涨幅靠前的行业包括煤炭、建筑，煤炭上涨5.42%，国防军工、石油石化表现较弱，国防军工下跌6.32%。上周成交活跃度上，建筑行业资金流入明显。
　　从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离差开始大幅收窄，最新数据显示20日线收于6803，120日线收于6462点，短期均线继续位于长线均线之上，两线差值5.28%，距离绝对值继续大于3%，同时市场趋势线位于6796点附近，赚钱效应刚刚仍未转正，为-0.02%，市场仍处于震荡格局。
　　市场处于震荡格局，核心观测变量在于风险偏好的变化。短期来看，下周中美贸易谈判仍在继续，美联储迎来议息窗口期；中东地区战火仍在持续，油价大幅上涨，风险偏好将有所压制。价量方面，市场在逐渐缩量，但成交缩小幅度仍低于我们模型临界值，存在下跌中继的可能。综合来看，当前市场处于震荡格局，短期调整或仍未结束，耐心等待成交萎缩至2万亿之下有望迎来的反弹。
　　配置方向上，我们的中期行业配置模型显示，业绩趋势模型提示重点关注算力相关的产业链（半导体设备ETF代码159516.SZ，通信ETF代码515880.SH）以及周期（油气ETF汇添富代码159309.SZ,能源化工ETF建信代码159981.SH）与农业（农业ETF易方达代码562900.SH）板块。此外，防御思路下短期可关注银行ETF与旅游ETF。
　　从估值指标来看，wind全A指数PE位于90分位点附近，属于较高水平，PB位于50分位点，属于中等水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位60%。
　　择时体系信号显示，均线距离5.28%，距离绝对值继续大于3%，同时市场趋势线位于6796点附近，赚钱效应刚刚仍未转正，为-0.02%，市场仍处于震荡格局。市场处于震荡格局，核心观测变量在于风险偏好的变化。短期来看，下周中美贸易谈判仍在继续，美联储迎来议息窗口期；中东地区战火仍在持续，油价大幅上涨，风险偏好将有所压制。价量方面，市场在逐渐缩量，但成交缩小幅度仍低于我们模型临界值，存在下跌中继的可能。综合来看，当前市场处于震荡格局，短期调整或仍未结束，耐心等待成交萎缩至2万亿之下有望迎来的反弹。我们的中期行业配置模型显示，业绩趋势模型提示重点关注算力相关的产业链（半导体设备ETF代码159516.SZ，通信ETF代码515880.SH）以及周期（油气ETF汇添富代码159309.SZ,能源化工ETF建信代码159981.SH）与农业（农业ETF易方达代码562900.SH）板块。此外，防御思路下短期可关注银行ETF与旅游ETF。
　　风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。