核心观点
　　上周债市围绕美伊冲突带来的避险情绪升温和两会政策博弈，市场情绪整体偏谨慎，长端利率维持震荡，而短端则在资金面宽松环境下较为强势，利率曲线陡峭。
　　后续来看，基本面方面，2月制造业PMI延续回落，并持续处于历年同期低位，表明当前经济修复动能有待加强，一季度经济数据存在走弱的可能性，对债市形成利好；货币政策方面，两会表述整体较为谨慎，后续降准降息需结合经济基本面情况灵活择机。短期内债市多空交织，或延续震荡走势。需关注美伊冲突导致油价大幅上升，或加速PPI的修复，短期内对债市形成较大压制；而后续复工复产进度以及3月基本面数据的表现也值得关注，若出现大幅走弱，或催生降息落地，为债市提供下行催化剂。