3月USDA供需报告略微偏多，总体影响不大。本次报告略微下调2025/26年全球大豆期末库存，美豆期末库存没有调整、但消费略微上调，所以美豆库存消费比略微下调。巴西平衡表没有调整。阿根廷小幅下调产量、但消费同步下调，期末库存没有调整、库存消费比略升，平衡表变化不大。本次报告调整略微偏多、总体影响不大。
　　近期美豆和豆粕期价创下阶段性高点，基于地缘事件驱动。2026年2月28日美国和以色列对伊朗发动军事打击。随后中东战局升级，3月11日豆粕期货主力m2605合约最高3077元/吨，创下自2025年4月25日以来新高、距离2025年4月24日最高点3097元/吨仅一步之遥。我们认为，豆类基本面没有边际利空，国内豆粕具有低估值优势和补涨潜力。中东战局对豆粕价格传导路径为：①原油大幅攀升带动美豆油上涨，基于生物燃料替代逻辑。②美豆油上涨带动美豆上涨，基于豆类产业链需求驱动逻辑。③美豆上涨驱动国内豆粕上涨，基于豆粕原料进口大豆成本上升逻辑。此外，中东战局是否影响我国进口大豆到港时间或其他方面，存在不确定性。基于此，国内豆粕盘面情绪偏强、出现补涨效应。
　　本轮行情能否纵深发展，主要看：基本面是否有直接题材配合（如南美天气）、进口大豆到港是否延误等。如果没有直接基本面题材配合，那么这次上涨可以看成牛市周期中一次尝试、一个波段、牛刀小试。后期估计还是要面临节奏调整，或者说通过时间等待基本面题材、再进一步开拓上方空间。后期关注是否有其他驱动事件：如中美经贸磋商、美国总统特朗普访华、产区天气等。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）