月度观点26/03：①β：1月以来轮胎板块(出口链)超跌，原材料(中策等3月初已发涨价函现拐点)海运费汇率悲观情绪释放已到位，26年出海加速主旋律不变、板块性看戴维斯双击的催化在即，3.30反倾销结果→4月业绩期→高端配套和赛道胎定点突破。②个股：持续看好中策/赛轮/森麒麟的半+全钢胎出海放量(26Q1满产)&高端定点拔估值，以及海安/赛轮的巨胎国内外产能放量贡献弹性，后续关注浦林成山/三角/玲珑等自主胎企。
　　月度核心数据：
　　个股：重视①产能进度(供)跟踪，另参考②出口订单趋势
　　产能进度：26Q1主要新增产能预计满产，头部26年业绩弹性均值+30%。中策/赛轮/森麒麟引领26年新增产能(1-2000w条)，海安巨胎新增产能28年满产后预计同比+224%。
　　输美订单数：26/02淡季月度，赛轮/森麒麟/玲珑美国进口订单票数月度累计同比+4/+109%/+64%(一票的具体订单数/金额值不等，仅供参)。
　　产能利用率：头部半钢开工率皆约95%+，全钢和非公路分化且存提升空间。
　　行业β：重视①欧美进口量(需)，另参考②国内开工率和库存水平
　　出口趋势：中国产量/出口量月度同比持平，25/12分别同比+1.0%/-3.6%、系中小胎企受欧洲双反影响。①半钢胎：国内开工率，26/02约45%(春节假期)；自主欧外销增速，25/12同比+6%(中国在欧盟进口量中最大、达59%)；自主美外销增速，25/10同比-2%(泰国和墨西哥在美国进口量中最大~39%)。②全钢胎：国内开工率，26/02约37%(春节假期)；自主欧外销增速，25/12同比+25%(中国在欧盟进口量中最大、达20%);自主美外销增速，25/10同比-10%(泰国和柬埔寨在美国进口量中最大、达14%)。③非公路胎：国内采矿业，25Q4开工率为72%(稳定在约70%)；美国采矿业，26/01开工率84%(稳定)。
　　国内库存(中小胎企)：①半钢胎：26/02库存天数为44、同比+7%(环比去库趋势)；②全钢胎：26/02库存天数约48，同比+4%(稳定)。
　　成本端：①贸易政策>>②原材料>③海运费/④汇率
　　贸易政策变化：①欧美：26年欧洲双反落地预期利好头部胎企,反倾销26/03终裁结果、26/06终裁执行，反补贴26/05追溯、26/08初裁。②其他地区：25年欧亚经济联盟、英国、巴西、哥伦比亚对华轮胎发起双反调查/加征关税，利好头部(具海外产能)抢占尾部份额。
　　原材料：26/03/06,轮胎原材料综合价格指数处于近3年百分位55%，主要受①天然橡胶(近3年百分位81%)和②合成橡胶(近3年百分位57%)涨价所致。天胶预期3月中下旬起开割+欧洲反倾销落地或压制价格，合成胶预期4月有望转弱(6月新增产能/市场提前1-2月反应)。
　　海运费：各航线运价长期维持低位，截至2026/03/08，暂未受中东事件影响。
　　汇率：美元持续贬值、欧元稳定，海外负债等可进行一定对冲，出口链企业具备常态化对冲管理。
　　风险提示：原料价格波动；产能建设进度不及预期；需求不及预期；国际贸易摩擦的不确定性；第三方数据失真测算偏差；信息更新不及时等风险。