核心观点：
　　1)权益：上周市场放量下跌。①市场方面，市场担心中东混乱局面有长期化的可能性，且霍尔木茨海峡航运受阻，加剧全球资本市场波动，影响权益市场放量下跌走势分化；政府工作报告落地，切换为4.5-5%的区间目标在地方两会召开后已有所预期，对市场影响相对平稳。②基本面方面，2月制造业PMI下行0.3个百分点符合季节淡季叠加长假影响特征，PMI生产经营活动预期指数仍然环比上行，价格分项修复趋势也并未改变。另外建筑业业务活动预期指数环比上行，企业对于开工季的预期仍相对积极，长假对于服务类消费景气度亦有所带动。③海外方面，美伊冲突持续带动油价上行以及通胀抬头预期，美债利率连续上行交易通胀预期，需要警惕通胀预期抬头导致无风险利率上行对风险资产的传染作用。
　　2)固收：上周债市收益率曲线牛陡。①上周催化方面，伊朗局势发酵，避险情绪催化叠加PMI、两会未有超预期表现，整体债市情绪偏暖，但周五潘行长未宣布宽松政策，宽松预期落空，利率有所上行。②后期来看，虽然10年国债回到1.8、30年回到2.25，均面临较强的下行阻力，但两会超预期概率较低，短期债市利空整体相对还是有限，叠加避险情绪升温，债市情绪仍有呵护。且在人民币升值压力下，叠加两会后政府债发行或有所加码，一季度降准仍然有博弈空间，建议维持中性久期。
　　3)海外：上周美股下跌、美债利率上行、美元指数上行、人民币贬值、黄金上行、油价上行。①中东冲突持续升级，加剧资本市场风险偏好下行以及通胀担忧上行。美国总统特朗普表示，与伊朗不会达成任何协议，除非其无条件投降。以色列称对伊行动进入下一阶段。伊朗伊斯兰革命卫队发言人表示，已做好长期战争准备。②美国2月季调后非农就业人口减少9.2万人，为2020年以来第二次出现单月负增长，预期增5.9万人。美国2月失业率4.4%，预期4.3%，前值4.3%；平均时薪同比涨幅升至3.8%。中东局势升温推高油价，就业萎缩与工资坚挺并存，市场对滞胀风险担忧加剧，美债利率快速上行。
　　4)风险提示：海外地缘政治风险超预期发酵、年初基本面不及预期