市场表现：春节期间，尿素整体走势高位偏强、持续上涨。核心原因：伊朗天然气限供，装置减产，月出口减25–45万吨。国内春耕保供，出口配额收紧、基本缺席国际市场。2月18日，印度（RCF）发布新一轮尿素进口招标，最晚船期为3月31日。本次招标共吸引20家供货商参与，累计投标量超307万吨，市场参与度较高，拉动买盘。
　　行情分析：成本端，无烟煤、LNG小幅回落，成本支撑一般。供应端高压宽松，压制上行。当前国内尿素行业开工率89%，日产量21–22万吨，处于历史高位；主产区满负荷，新增产能逐步释放，绝对供应过剩。库存方面，工厂库存合理、港口库存低位，但社会库存充足。需求端，春耕在即，农业方面，冬小麦返青肥刚需明确，春节后逐步启动，三月进入旺季；工业方面，复合肥、三聚氰胺、板材等复工缓慢、采购清淡。出口方面，印度招标情绪利好，市场预期出口将有增量。
　　操作建议：当前市场多空交织。利多：印度招标提振情绪、春耕刚需、工厂挺价、港口库存低。利空：高日产+高库存、需求恢复慢、出口受限、政策保供稳价。短期内预计尿素高位震荡、上下空间均有限，核心区间1780–1880元/吨。价差方面，春耕需求支撑下，05合约相对抗跌，5-9价差预计震荡偏强。
　　风险提示：印度招标及出口政策，春耕农需。