摘要
　　2026年2月28日，美国与以色列对伊朗发动联合军事打击，伊朗随后宣布关闭霍尔木兹海作为战略反制，直接威胁全球能源供给，并对全球经济和金融市场产生外溢影响。截至3月8日，美伊军事行动已持续超过一周，战事呈现升级蔓延态势，对全球经济和金融市场的影响仍在持续。
　　一、本次美伊冲突有何具体背景、未来可能如何演绎？
　　美伊矛盾具有长期性、复杂性。但本次冲突已升级为1979年以来双方最严重的直接军事对抗。
　　美伊冲突大致存在两种走向。一是“冲突短期降温”，在油价上升影响到美国居民生活以及特朗普的国内支持度、海湾国家和能源进口国家经济大幅受影响的背景下，各方斡旋并让冲突在1个月内降温，冲突范围相对有限。二是“战事长期化”，即双方矛盾彻底激化，战事持续1个月及以上，持续时间可能突破中东产油国储油极限，影响可能扩散至中东其他国家。
　　地缘冲突的发展具有高度不确定性。而且，即便本次美伊冲突实现短期缓和，后续仍存在再度爆发、升级的可能性。从风险研判的角度，需全面考虑不同潜在演进情形，并明确事件可能引发的极端影响及边界。因此，有必要系统梳理美伊冲突对全球经济和金融市场的潜在传导机制与影响路径。
　　二、美伊事件对全球经济和金融市场有哪些影响渠道和机制？
　　美伊冲突的核心经济影响源于霍尔木兹海峡的通行状态。其一，若海峡陷入实质性封锁，将导致全球能源化工品供给紧缺与供应链成本上升，将形成典型的供给冲击，如两次石油危机等。其二，若这一影响延续，将增大全球通胀上行风险，继而增大货币政策紧缩风险与经济下行压力；能源对外依赖国则可能陷入生产停滞、通胀高企的滞涨局面，能源安全至关重要。其三，全球金融市场的波动则比实体经济更早、更剧烈，会因为预期到风险而立即出现波动，并可能反向影响全球政治经济走向。
　　三、事件的两种走向，可能产生哪些具体影响？
　　如果美伊冲突短期降温，事件影响将主要体现在金融市场短期波动，经济影响整体有限。
　　如果美伊战事长期化，全球经济将面临滞胀风险，叠加AI等就业替代效应，不同群体间的就业与收入分化加剧。中国输入性通胀、外需放缓及资本流动压力等亟需防范。
　　在此情形下，我们对全球关键资产有如下主要判断：其一，原油价格可能大幅上行，布伦特原油现货价格或冲高至100-150美元/桶。其二，黄金价格或维持在5000-5500美元/盎司高位震荡。其三，全球权益市场“HALO”交易逻辑强化。其四，美国、欧洲及日韩等权益市场均可能调整，日韩首当其冲。
　　A股相对海外股市的安全溢价更为凸显，市场有望呈现较强韧性。在美伊局势长期化风险背景下，A股建议重点布局两大方向：其一，供需格局改善、涨价预期较强、盈利有望修复的“HALO”交易标的，如有色金属、电力设备、能源化工、石油石化、煤炭等行业。其二，国内自主可控、科技自立自强相关的国产算力、人工智能、储能、商业航天、国防军工等，相关板块可能在年内反复活跃。
　　风险提示：地缘冲突走向超预期，全球金融市场波动超预期，全球经济下行压力超预期等。