虽然信用利差极致压缩，但由于利率债收益率向上空间较小，而且流动性保持宽松，因此信用依旧有优势。至于券种选择上，低利差、震荡市中信用债的流动性优势反而变成劣势，二永债的估值波动放大，普信债反而占优。我们继续建议2-3y信用下沉，对应的利差分位数和比价方面均有优势。至于配置盘，建议继续拉长久期，博弈二季度的利率下行机会。
　　为什么上周短二永、长普信表现较好？
　　资金松、短端受益，短二永的流动性优势凸显，表现有超额。但在长端利率波动加大的背景下，长二永反而受限于其交易属性和流动性优势，估值波动较大。对于长端普信债，受益于摊余成本法债基开放资金增持，以及相对票息优势，配置属性更加稳定；尤其是只要利率不是趋势性反弹，长端普信债的流动性劣势成为优势，净值表现偏稳定。
　　如果利率债继续波动，低利差水平下信用选择哪个品种或者期限参与？
　　首先展望流动性，杠杆票息策略是基础，目前看3月流动性环境大概率保持宽松，信用债仍处于顺风阶段，短端有确定性，而且短普信债的利差分位数也不算低。进一步来看，长期限二永债的性价比似乎也较高，但由于长端的震荡格局还要持续，因此二永的交易属性依旧构成限制。另外，从技术指标角度，本周中短票信用利差被动走阔后，接近布林线上轨，未来似乎仍有压缩空间。
　　风险提示：数据统计或有遗漏，宏观经济超预期，信用风险事件发展超预期。