一、组合策略收益跟踪
　　本周模拟组合收益升高。利率风格组合中，产业超长型、城投超长型策略收益靠前，周度读数分别为0.18%、0.17%；信用风格组合中，产业超长型、城投超长型策略表现位居前列，收益分别达到0.45%、0.38%。
　　从重仓券种看，超长普信债重仓组合较快反弹。信用风格存单重仓组合收益均值上行16.1bp至0.14%；城投重仓组合平均收益回升25.6bp至0.2%，其中，久期、哑铃型组合明显修复，尤其是哑铃型策略收益达到0.27%，而短端下沉策略接近三个月内最高收益；二级资本债重仓组合收益均值上涨近30bp，然而，混合哑铃型组合未能跑赢其余策略，同时子弹型与久期组合收益均在0.21%左右，可见此前交易拥挤或导致近期3-5年二债缺乏期限利差；超长债重仓策略收益均值上行53.3bp，城投、产业超长型策略收益分别高达0.38%、0.45%，二级超长型组合收益则仅能覆盖上周亏损。
　　收益来源方面，信用风格组合票息空间依旧有限，而资本利得贡献80%以上收益。本周模拟组合票息整体上行，多数信用风格组合年化收益距离去年9月以来最低点不足5bp，尤其是存单重仓策略、城投短端下沉策略与低点距离接近0值，而二级超长型、产业超长型组合仍有11.5bp、7.8bp的收益空间。此外，组合票息贡献集中在10%-25%之间，大部分策略收益来自于资本利得。
　　二、信用策略超额收益跟踪
　　近四周，城投哑铃型策略超额收益及波动双升。具体来看，除永续债下沉外，其余中长端策略累计收益均超过基准，其中，城投哑铃型、券商债久期及二级债久期组合的累计超额分别达到18.7bp、16.7bp、7.7bp。银行次级债重仓组合累计收益再度落后于城投债组合，但对二永债而言，久期策略较下沉优势仍在。长久期组合近期波动幅度较大，不同的是，城投哑铃型策略周度超额收益基本在正区间，二永债久期策略赔率偏低，年后一度出现大幅负项超额，拖累累计表现。
　　从策略期限来看，中长端、超长端二永重仓策略年后超额收益萎缩。短端方面，本周存单策略、城投下沉策略不及基准，同时城投短端下沉与中长端基准周度收益相近；中长端策略均呈现正项超额收益，尤其是城投哑铃型组合超额收益达到10.6bp，趋近于年前一周表现，券商债久期组合则是为数不多连续四周跑赢基准的策略，值得注意的是，永续债久期策略近两周累计超额收益处于-10bp的低位，或缺乏配置性价比；超长端方面，城投、产业及二级超长型组合超额分别为3.6bp、10bp和-14.7bp，城投超长型策略也已连续五周超越基准。
　　风险提示
　　模拟组合配置方法失真，收益测算方法误差