核心结论
　　金融行业周涨跌幅跟踪：1）本周非银金融（申万）指数涨跌幅为-2.54%，跑输沪深300指数1.47pct。本周证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金融指数涨跌幅分别为-3.18%、-1.44%、-1.82%，分别跑输沪深300指数2.11pct、0.37pct、0.75pct。2）本周银行（申万）涨跌幅为+1.64%，跑赢沪深300指数2.71pct。其中，国有行、股份行、城商行、农商行本周涨跌幅分别为+3.30%、+0.95%、+1.21%、+0.45%。
　　投资观点：1）保险：本周保险Ⅱ(申万)涨跌幅为-1.44%，跑输沪深300指数0.37pct。本周保险板块震荡调整，政策面迎来利好，探索保险资金作为市场化撬动社会资本的重要方向。渠道端，银保渠道持续发力，个险渠道阶段性复苏，创近五年同期佳绩，但行业分化加剧。展望2026年，保险板块资负共振，资产负债端均有支撑，估值修复动力充足，成长潜力突出。
　　2）券商及多元金融：本周证券II（申万）下跌3.18%，跑输沪深300指数2.11pct。本周东吴证券拟通过换股收购东海证券，同一省份券商合并大幕拉开。此外，资本市场“十五五”规划的五大方向，头部券商更有望受益于改革红利。大宗商品周期下期货市场持续活跃有望为行业经纪与风险管理业务提供业绩支撑，期货板块兼具业绩高弹性与政策改革红利，租赁板块地缘溢价进一步推升船舶租赁资产价值。我们推荐两条主线，一是综合实力较强、估值仍较低的中大型券商，二是推荐正在推进并购或有并购重组预期券商。
　　3）银行：本周银行（申万）涨跌幅为+1.64%，跑赢沪深300指数2.71pct。本周人大经济主题记者会在京召开，会上央行重申延续适度宽松、灵活取向，后续货币政策施政或更偏重多元工具运用，同时强调政策合力效应。央行还将抑制汇市顺周期波动，维护人民币汇率稳定，同时统筹化解平台债务与中小银行风险，支持中央汇金发挥类“平准基金”功能。我们推荐四条主线：具备盈利高弹性的优质城商行、高股息大行、具备转债强赎预期催化的银行，以及先前估值折价较多、后续有望依赖行业beta迎来补涨的股份行。
　　投资建议：1）保险：推荐新华保险，建议关注中国太保、中国平安、中国人寿（H）、中国太平；2）券商：推荐国泰海通、华泰证券、兴业证券、东方证券、广发证券、湘财股份、中金公司、东方财富、中信证券；3）多元金融：瑞达期货、香港交易所、远东宏信、中银航空租赁、易鑫集团，建议关注南华期货股份、渤海租赁、中国船舶租赁；4）银行：推荐杭州银行，建议关注南京银行、厦门银行、宁波银行、重庆银行、青岛银行、中银香港（H）、中信银行（H）、建设银行（H）、招商银行、上海银行、兴业银行、民生银行、平安银行。
　　风险提示：政策风险、市场波动风险、利率风险、信用风险。